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破局“內(nèi)卷”：我們準(zhǔn)備好了嗎？隨著“十四五”收官與“十五五”謀劃推進(jìn)，新供給側(cè)改革大幕漸啟，破除行 業(yè)“內(nèi)卷”吹響政策序曲。2025 年 7 月，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議與《求是》雜志相 繼明確將“反內(nèi)卷”納入深化供給側(cè)改革的核心任務(wù)，為“十五五”期間產(chǎn)業(yè) 結(jié)構(gòu)升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展奠定了關(guān)鍵基礎(chǔ)，開啟了新一輪改革治理的新進(jìn)程。

當(dāng)前反內(nèi)卷治理階段在邏輯上與 2014 年存在一定相似性，但整體強(qiáng)度偏 弱：兩者均處 于治理初期，中央開始發(fā)出號(hào)召，政策重點(diǎn)在于搭建框架、明確 方向，尚未進(jìn)入大規(guī)模落地和集中執(zhí)行階段。這體現(xiàn)出中央在重大結(jié)構(gòu)性問題 上的一貫做法，即先行定調(diào)、制度塑造，為后續(xù)政策精細(xì)化實(shí)施提供空間。然 而，二者也存在 明顯差異：當(dāng)前內(nèi)卷問題主要集中在下游新興產(chǎn)業(yè)，以民營企 業(yè)為主，市場競爭激烈，政策更多依賴行業(yè)協(xié)會(huì)倡議和企業(yè)自律，體現(xiàn)“行業(yè) 先行、政府觀察”；此外，政策層級(jí)和數(shù)量上也較 2014 年有所減弱。當(dāng)前總 體政策強(qiáng)度偏低， 更強(qiáng)調(diào)方 向性調(diào)控而非行政 性壓減。

煤炭開采、黑色采選、黑色冶煉、化學(xué)纖維、金屬制品、非金屬制品及汽 車行業(yè)最容易率先受益于反內(nèi)卷政策：內(nèi)卷行業(yè)往往表現(xiàn)為價(jià)格和利潤下降 中產(chǎn)能、投資持續(xù)擴(kuò)張，形成“產(chǎn)能軍備競賽”，而政策調(diào)控難易度則取決于 行業(yè)集中度、國企占比及上下游環(huán)節(jié)掌控力。通過對上市公司數(shù)據(jù)測算，可將 行業(yè)集中度、國企占比 、PPI、工業(yè)增加值 、固定資 產(chǎn)投資 和利潤率等指標(biāo)進(jìn) 行評分和標(biāo)準(zhǔn)化，綜合比較內(nèi)卷程度與政策調(diào) 控難易度。結(jié)果顯示，2025 年 7 月煤炭開采、黑色金屬采選與冶煉、化學(xué)纖維、金屬制品、非金屬制品及汽 車等，上游原材料行業(yè)仍高度內(nèi)卷且易受政策影響，中下游非金屬制品、汽車 產(chǎn)業(yè)亦因集中度提升及政策關(guān)注成為重點(diǎn)；部分行業(yè)如化工、農(nóng)副食品加工等 雖未完全進(jìn)入受益名單，但具備潛在調(diào)控價(jià)值。

“反內(nèi)卷”政策效果呈現(xiàn)上游先行、分行業(yè)差異明顯、逐步顯現(xiàn)的特征， 短期影響有限，但中長期對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和市場秩序改善具有重要作用： 根據(jù)對 2015 年供給側(cè)改革的經(jīng)驗(yàn)測算，此次反內(nèi)卷在固定 資產(chǎn)投資方面，受 政策影響主要集中在采礦業(yè)和上游制造業(yè)，投資累計(jì)下降顯著，下游制造業(yè)和 第三產(chǎn)業(yè)則保持增長；預(yù) 計(jì) 2025 年政策可 能壓縮固定資 產(chǎn) 投資約 1500-2000 億元，拖累增速 0.3-0.4 個(gè)百 分點(diǎn)。就業(yè)方 面，工 業(yè)企業(yè)平 均用工人數(shù)可能下 降 30 萬人，但第三產(chǎn)業(yè)吸納能力可部分對沖。價(jià)格方面，中性情形下推升約 0.4-0.5 個(gè)百分點(diǎn)，樂 觀情形 下可達(dá) 1 個(gè)百分點(diǎn)。

反內(nèi)卷 政策 總體 效果呈 漸進(jìn) 性與階 段性 特征：當(dāng)前供 給 側(cè)傳導(dǎo)尚在累 積階 段，政策通過規(guī)范企業(yè)行為、引導(dǎo)資本流向和推動(dòng)技術(shù)升級(jí)等方式改善產(chǎn)業(yè)結(jié) 構(gòu)，但這些結(jié)構(gòu)性措施需要時(shí)間落地，企業(yè)行為調(diào)整、產(chǎn)能出清及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同 均呈階段性、漸進(jìn)性特征，短期難以迅速釋放效應(yīng)。同時(shí)，需求側(cè)受制于居民 杠桿率高、信貸與消費(fèi)空間有限，政策短期對總量需求的直接拉動(dòng)有限，且當(dāng) 前舉措偏重結(jié)構(gòu)性優(yōu)化而非總量擴(kuò)張。此外，新興產(chǎn)業(yè)尚在成長期，產(chǎn)出和就 業(yè)承接能力有限，也制約政策立竿見影。