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策略專題：指數增強投資之可轉債增強投資策略。可轉換債券（簡稱可轉債）兼具債性和股性，是一種獨具價值的 投資品種。雖然可轉債的長期收益水平略遜于股票，但中證轉債的年 化波動率和最大回撤都要明顯低于中證全指，且單個年度可轉債指數 與股票指數的走勢并不趨同，這為風險偏好程度低的投資者提供了更 多的選擇。

圍繞著可轉債的債權屬性和股權屬性，運用不同的債性指標、股 性指標以及指標的組合進行擇券，輔以一定的約束性指標，最終 形成等權的增強投資組合。

本報告采用的 3 項約束指標為：主體信用評級、當期轉債余額、 5 日成交額均值。

可轉債偏債性增強策略突出可轉債品種的債權屬性，選擇高收益 率品種以保障組合的安全底限，在持有期如股性發揮則有望帶來超額 收益。12.58 年的回測數據顯示：該策略年復合收益率 12.41%，夏普 比率（Rf≈3）2.38，期望值 1.17，策略績效優異。

可轉債偏股性增強策略突出可轉債品種的股權屬性，選擇典型的 股性指標擇券，并加強與正股的聯動，以期獲得股性的超額收益。 12.58 年的回測數據顯示：該策略年復合收益率 19.79%，夏普比率（Rf ≈3）3.57，期望值 1.62，策略績效優異。

可轉債股債均衡增強策略均衡考慮可轉債品種的股債屬性，攻守 兼備，以適應不同的市場風格。12.58 年的回測數據顯示：該策略年 復合收益率 10.25%，夏普比率（Rf≈3）1.64，期望值 0.91，策略可 行。