“十五五”通信行業(yè)前瞻：政策推動科技創(chuàng)新，四大方向賦能新質(zhì).pdf

“十五五”通信行業(yè)前瞻：政策推動科技創(chuàng)新，四大方向賦能新質(zhì)。政策導(dǎo)向一脈相承，科技創(chuàng)新及新質(zhì)生產(chǎn)力重要性逐步提高。我們認(rèn)為國家對于科技行業(yè)的發(fā)展以及重視程度是一脈相承，逐步提高的，“十三五”規(guī)劃對科技行業(yè)的戰(zhàn)略定位是創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展,核心任務(wù)為科技體制改革以及基礎(chǔ)研究布局;至“十四五”規(guī)劃期間，對于科技的戰(zhàn)略定位從此前的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展進(jìn)一步提升為科技自立自強。展望“十五五”，按照7月30日中共中央政治局召開的會議通稿，以及“新質(zhì)生產(chǎn)力”的持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為“十五五將在“十四五”的基礎(chǔ)上，以新質(zhì)生產(chǎn)力為基礎(chǔ)，進(jìn)一步科技引領(lǐng)創(chuàng)新。

當(dāng)前通信行業(yè)的主要驅(qū)動力已經(jīng)形成以運營商資本開支結(jié)構(gòu)優(yōu)化為基礎(chǔ)人工智能共振,細(xì)分子行業(yè)發(fā)散的新范式。通信行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)健全球人工智能行業(yè)快速發(fā)展帶動通信行業(yè)成長性加強,在去除運營商后毛利水平增速繼續(xù)增長，同時營收明顯提升。費用率方面，通信行業(yè)費用率管控進(jìn)一步加強，管理費用率及銷售費用率占比較高;剔除運營商后，研發(fā)費用率占比較高，高研發(fā)費用率及持續(xù)性有望賦能相關(guān)公司第二成長曲線快速發(fā)展。同時行業(yè)存貨水平持續(xù)增長，或代表上游原材料供給趨緊，通信行業(yè)景氣度提升。

新質(zhì)生產(chǎn)力筑基，科技創(chuàng)新引領(lǐng)，新興產(chǎn)業(yè)+AI產(chǎn)業(yè)共振。站在當(dāng)下時點展望“十五五”規(guī)劃，我們認(rèn)為其對科技行業(yè)的指導(dǎo)將圍繞著新質(zhì)生產(chǎn)力作為基礎(chǔ)，科技創(chuàng)新作為核心，人工智能推動千行百業(yè)快速發(fā)展，從硬件到軟件的革新皆迫在眉睫，結(jié)合此前會議通稿，我們認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)以及未來AI賦能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將會是“十五五”期間的重要議題。進(jìn)一步細(xì)化至通信行業(yè)，我們認(rèn)為主要體現(xiàn)于算力AI產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+量子科技方興未艾，具體子板塊表現(xiàn)在運營商、光通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及量子科技等方面。

(1)運營商:低估值穩(wěn)成長，運營商盈利能力、現(xiàn)金流資產(chǎn)不斷改善，資產(chǎn)價值優(yōu)勢凸顯，持續(xù)增加分紅回饋股東，“十五五”期間內(nèi)第二增長曲線明晰;

(2)光通信:云廠商AI資本開支增長，帶動PCB、GPU、光通信及銅纜等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展，預(yù)計“十五五”期間國產(chǎn)替代及產(chǎn)業(yè)升級將持續(xù)深化;

(3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng):通信制式從5G向6G升級換代的進(jìn)程中，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)功能必不可少，隨著商業(yè)火箭發(fā)展的逐步成熟，以及政府資本開支的增加、單星價值量的逐步降低，“十五五”期間商業(yè)航天衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大周期或?qū)⒄归_;

(4)量子科技:伴隨我國空天一體化通信的建設(shè)，量子信息行業(yè)呈現(xiàn)高成長性量子通信市場規(guī)模有望持續(xù)攀升，“十五五”期間應(yīng)用場景將進(jìn)一步拓展。