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北交所策略專題報告：北交所打新策略，上市提速與資金涌入下的供需博弈與投資機遇。

北交所新股呈現供給加速、資金踴躍、中簽率低、收益率高的四重特征

從發審會節奏上來看，從 2025 年 2 季度開始，隨著申報企業補充 2024 年報數據 的結束，北交所上市節奏出現提升，從 2024 年上市時間點看，3/4 季度是新股上 市的集中時間。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所合計過會 23 家企 業，合計上市 14 家企業。從 2025 年三季度末開始，北交所網上發行有效申購戶 數+凍結資金中樞進一步提高，2025 年 1-9 月北交所網上發行有效申購戶數均值 達 56.54 萬戶，網上凍結資金均值達 5905.46 億元；其中 2025 年 7-9 月網上發行 有效申購戶數和網上凍結資金均值分別達 63.72 萬戶和 6673.86 億元。從 2025 年北交所新股申購中簽率來看，中簽率整體處于低位，北交所 2025 年新股中簽 率均值達 0.03%（扣除開發科技）。從北交所 100 股資金申購門檻來看，2025 年 3 季度開始申購門檻中樞提高。截至 2025 年 9 月 19 日，2025 年 1-9 月北交所 100 股資金申購門檻均值為 316.88 萬元，其中 2025 年 7 -9 月 100 股資金申購門檻均 值為 401.65 萬元。從網上最大申購資金上限角度來看，2025 年 1-9 月北交所平 均網上最大申購資金上限為 1010.31 萬元（扣除開發科技），其中 2025 年 7 -9 月 平均網上最大申購資金上限為 1118.43 萬元。發行市盈率和首日漲幅來看，2024 年 1 月 1 日至 2025 年 9 月 19 日，37 家上市企業的發行市盈率均值為 14.06X、 中值為 14.26X；2025 年 14 家上市公司首日漲幅均值 349.98%。從 2025 年新股 申購收益率來看，假設 2025 年北交所新股平均收益率為 300%，平均中簽率在 0.03%-0.04%之間，預計 1000 萬現金新股申購收益率處于 2.70%-3.60%。假設： 1）預計 2025 年發行 30 家，預計融資額在 2 億元，合計 60 億元。2）預計 2025 年新股首日漲幅 200%/300%/400%三種情況。3）參考 2025 年 1-9 月申購參與度 與凍結資金量，以及 100 股申購門檻，考慮 0.03%/0.04%/0.05%/0.06%四種情況。

觀點：本周北證 50 報收 1,578 點 PE TTM74.00X，關注國慶長假避險情緒

北證 50 指數報 1,578 點，周漲跌-1.43%，指數 PE TTM 74.00X；北證專精特新 指數報 2,748.53 點，周漲跌-0.05%，指數 PE TTM85.01X；從流動性表現來看， 北證 A 股本周日均成交額 279.52 億元，較上周下滑 12.83%，本周日均換手率達 5.99% (-0.77pcts)。本周根據開源證券北交所行業分類，高端裝備、信息技術、 化工新材、消費服務、醫藥生物五大行業 PE TTM（剔除虧損企業）分別為 45.13X、 107.29 X、49.00 X、58.53 X、46.00 X。隨著國慶長假臨近，關注長假避險情緒。

北交所 IPO 審核和監管動態：本周新受理 3 家企，3 家企業注冊

2025 年 9 月 15 日-9 月 19 日：中誠咨詢、丹娜生物、長江能科更新審核狀態至 已注冊；同富股份等 11 家企業更新審核狀態至已問詢；九目化學、百諾醫藥、 申蘭華更新審核狀態至已受理；三耐環保、金則利更新審核狀態至已終止。北交 所監管動態一覽，"繼續將退市風險警示股票“*ST 云創”（835305）列為重點監 控股票；對 8 起證券異常交易行為采取自律監管措施；對 49 起上市公司重大事 項進行專項核查；向證監會上報涉嫌違法違規案件線索 1 起等。