宇晶股份研究報(bào)告：深耕硬脆材料加工，多行業(yè)全面開花.pdf

宇晶股份研究報(bào)告：深耕硬脆材料加工，多行業(yè)全面開花。

公司簡(jiǎn)介：深耕硬脆材料加工，技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品多元，積極擴(kuò)張

公司深耕硬脆材料切磨拋加工設(shè)備的研發(fā)銷售，主要產(chǎn)品有多線切割 機(jī)和研磨拋光機(jī)，目前已實(shí)現(xiàn)對(duì)光伏硅片、藍(lán)寶石、磁性材料、壓電 水晶、陶瓷、手機(jī)觸摸屏及后蓋等硬脆材料的精密加工，產(chǎn)品廣泛應(yīng) 用于光伏、消費(fèi)電子和汽車等行業(yè)，并向半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等高附加 值行業(yè)拓展。公司上市后積極擴(kuò)張，2020 年收購(gòu)益緣新材，開始金剛 石線研發(fā)生產(chǎn)；2022 年開始銷售大硅片金剛線專機(jī)并切入硅片代工業(yè) 務(wù)；2023 年收購(gòu)宇晶新能源，切入光伏電站工程建設(shè)；公司目前已形 成“設(shè)備+耗材+加工服務(wù)”協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)布局。2022 年公司大股東 全額參與定增，充分彰顯公司未來(lái)發(fā)展信心。

行業(yè)背景：硬脆材料加工應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，奠定公司高速發(fā)展基礎(chǔ)

公司所在的硬脆材料加工行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，消費(fèi)電子復(fù)蘇、AI 眼鏡 爆發(fā)、碳化硅滲透率提升和光伏行業(yè)企穩(wěn)將助推行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。智能 手機(jī)出貨量已連續(xù) 6 個(gè)季度同比正增長(zhǎng)，復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，中國(guó)是最主 要的手機(jī)生產(chǎn)地，2024 年智能手機(jī)產(chǎn)量 10.71 億臺(tái)。AI 眼鏡是 AI 端 側(cè)落地的最佳硬件，行業(yè)有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，據(jù) wellsenn XR 預(yù)計(jì) 2025 年全球 A1 智能眼鏡銷量達(dá) 350 萬(wàn)幅，同比增長(zhǎng) 130%，未來(lái)隨著 字節(jié)、小米、三星等大廠入局，2030 年銷量有望達(dá) 9000 萬(wàn)副，AI 眼 鏡鏡片加工，對(duì)切磨拋設(shè)備提出更高要求。碳化硅具有獨(dú)特電學(xué)性能，下游電動(dòng)車、快充、AI 數(shù)據(jù)中心驅(qū)動(dòng)其滲透率逐步提升；據(jù)天岳先進(jìn) 港股招股書轉(zhuǎn)引 Yole、弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2030 年全球碳化硅功率 半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì) 197 億美元，2024-2030 復(fù)合增長(zhǎng)率 35.2%；2025 年是 8 英寸碳化硅元年，高端切磨拋設(shè)備有望放量。光伏作為主要清 潔能源，據(jù) CPIA 預(yù)計(jì) 2030 年全球新增 5500GW 清潔能源裝機(jī)容量中，80%將來(lái)自光伏；光伏未來(lái)依然會(huì)保持一定增長(zhǎng)。

公司優(yōu)勢(shì)：注重研發(fā)，技術(shù)領(lǐng)先，客戶優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)品覆蓋行業(yè)廣闊

公司切磨拋設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，主要體現(xiàn)在：1）注重研發(fā)， 2021-2024 公司研發(fā)人員 CAGR 達(dá) 39.08%，2020-2024 研發(fā)費(fèi)用率基本 保持在 6%水平；2）契合市場(chǎng)需求，公司 2020 年切入光伏行業(yè)，迅速 實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破，多線切割機(jī)精準(zhǔn)契合大尺寸硅片切割需求。積極進(jìn)軍 碳化硅切磨拋市場(chǎng)，新開發(fā)的應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)的 8″碳化硅材料多線 切割機(jī)和雙面拋光機(jī)，受益碳化硅滲透率提升，具備較大國(guó)產(chǎn)替代空 間。3）客戶優(yōu)質(zhì)，公司 2005 年向比亞迪提供研磨拋光機(jī)，2013 年向 藍(lán)思科技提供 SPM 拋光機(jī)，目前擁有協(xié)鑫、通威、雙良節(jié)能、晶澳等 知名客戶。