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芭薇股份研究報告：科技創新驅動型美妝智造企業，堅定實施“大客戶、大單品”戰略。中國化妝品市場規模不斷擴大，帶動化妝品代工行業規模增長。作為化妝品新興市場，中國化妝品消費處于不斷增長階段。艾媒咨詢預計2025 年中國化妝品行業市場規模 5,791 億元，同比增長 6.1%；預計 2025 年中國護膚品行業市場規模為3,186億元，同比增長 5.7%。參考華經產業研究院信息，近年來，新銳化妝品品牌相繼崛起，此類品牌商需要依托化妝品代工廠生產線進行大規?？焖偕a，以滿足消費者的需求；同時對于不斷更新的市場需求，大部分品牌企業難以快速購建新產能，因而需要委托生產，帶動我國化妝品代工行業市場規模逐年擴大。2017-2023年我國化妝品代工行業規模由 214.1 億元增長至 497.6 億元，年均復合增長率為15.1%。從競爭格局來看，我國化妝品代工市場的集中度較低，行業格局較為分散，且以中小企業為主。經過多年的技術和市場經驗積累，芭薇股份在行業內已經具有了一定的市場知名度，與下游眾多品牌客戶建立了良好的合作關系。

公司 2025H1 營利雙增，不斷擴大市場占有率。公司實際控制人為冷群英、劉瑞學，截至 2025H1，實際控制人及其一致行動人持有公司表決權的比例為53.66%。公司生產的產品主要包括護膚類、面膜類、洗護類、彩妝類四大類別，此外，公司通過子公司悠質檢測開展化妝品檢測業務。在核心工藝的支持下，公司能夠根據客戶的定制化需求，提供多個產品提案供客戶選擇，大大縮短產品研發周期，并基于工業4.0 標準構建的數字化供應鏈中樞，為化妝品品牌商提供高效穩定的產品輸出。公司2025H1 營 收 達 3.71 億 元 （ YoY+39.30% ），歸母凈利潤1694.36萬元（YoY+14.95%），由于客戶和產品結構變化及公司為大客戶提供高性價比的服務，公司擴大市場占有率的同時毛利率下降，但整體毛利額增長。

以技術研發為核心驅動力，加強海外市場開發力度。截至2025H1，公司累計擁有專利 138 項，其中發明專利 120 項；公司參與起草國家標準7 項，團隊標準39項。并且公司專注新原料運用、配方開發，以穩定的產品品質和快速的生產交付能力，為新老品牌客戶的終端市場銷售提供有力的支持。公司實行大客戶大單品戰略，穩步提升市場占有率，累計為 1000 多個化妝品品牌提供產品及服務，與聯合利華、溪木源、HBN、SKINTIFIC、海洋至尊、夢爾達、紅之、BUV 等國內外知名化妝品品牌商建立了較為穩定的業務合作關系。公司上半年參加了8 場國內外展會，在提升企業知名度的同時挖掘行業前沿潮流和科技，精準尋找潛在客戶群體，未來擬通過多元化參展策略加速海外市場的滲透，尋求海外市場新增長點。公司內生外延雙輪驅動，擬設立基金重點投資前沿科技與高成長性領域的項目。