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望圓科技研究報告：泳池清潔機(jī)器人龍頭，有望進(jìn)入快速增長通道。

公司介紹：泳池清潔機(jī)器人龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富

公司為泳池清潔機(jī)器人龍頭，于 2005 年成立，擁有全面的泳池清潔機(jī)器 人產(chǎn)品組合，主要通過電商平臺向以歐美為主的終端消費(fèi)者銷售 WYBOT 及 Winny Pool Cleaner 兩大自有品牌產(chǎn)品，同時開拓第三方商家銷售。此 外還以 ODM 方式為全球泳池設(shè)備品牌（如 Bestway、CASH 及 Productos QP）銷售委托產(chǎn)品，近年來自有品牌占比提升迅速，帶動收入結(jié)構(gòu)有所優(yōu) 化。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，管理人員深耕行業(yè)經(jīng)驗豐富。2024/2025H1 實現(xiàn)營收 5.4/3.8 億元，同比增長 43.8%/41.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.7/0.6 億元，同比增長 15.9%/24.9%。

行業(yè)情況：市場規(guī)模達(dá) 25 億美元，成長潛力足，行業(yè)格局集中

泳池清潔機(jī)器人 2024 年全球規(guī)模約 25 億美元/450 萬臺，成長空間較大。 得益于產(chǎn)品可靠性提升與技術(shù)能力的持續(xù)進(jìn)步，加之機(jī)器替人等需求提 升，帶動了泳池清潔機(jī)器人的市場滲透率提高，并推升了產(chǎn)品價格，2024 年全球泳池清潔機(jī)器人市場規(guī)模 24.8 億美元，2019 至 2024 年 CAGR 達(dá) 15.7%。隨技術(shù)進(jìn)步、新市場增長、娛樂方式大眾化，泳池清潔機(jī)器人滲 透率仍具提升空間，預(yù)計 2029 年市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大至 42.1 億美元， 2024 至 2029 年 CAGR 為 11.1%。行業(yè)格局高度集中，以 2024 年自制產(chǎn) 品的出貨量計，前五大具備制造能力的企業(yè)占據(jù)約 74.9%的市場份額。公 司市占率達(dá) 9.2%，排名全球第三。

公司競爭力：技術(shù)+制造為基，全渠道持續(xù)拓展

1）領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)實力與全面的產(chǎn)品組合。考慮到傳統(tǒng)傳感器應(yīng)用有限， 泳池機(jī)器人研發(fā)難度較大，公司自主開發(fā)泳池清潔機(jī)器人所有核心技術(shù)， 率先實現(xiàn)無纜、輕量化及 AI 驅(qū)動三代產(chǎn)品迭代，同時持續(xù)高研發(fā)投入鞏 固技術(shù)護(hù)城河。同時公司打造了入門級至高端先鋒級的完善的產(chǎn)品矩陣。 2）強(qiáng)制造能力保障訂單快速響應(yīng)與成本控制，利于性價比產(chǎn)品打造。公司 2024 年天津設(shè)計年產(chǎn)量約為 65 萬臺，未來計劃新設(shè)生產(chǎn)基地，進(jìn)一步提 升年產(chǎn)能至 200 萬臺，預(yù)計 2027 年竣工并開始運(yùn)營。3）全渠道布局+雙 品牌協(xié)同。公司線上已進(jìn)駐 Amazon、Shopify、Walmart 等主流平臺，2024 年線上收入占比 65.3%，線下通過第三方商家銷售（主要包括泳池設(shè)備專 業(yè)零售連鎖店、購物中心和超市），同時以 ODM 方式為世界知名泳池設(shè)備 品牌（如 Bestway、CASH 及 Productos QP）銷售委托產(chǎn)品，雙品牌協(xié)同 策略成效顯著，WYBOT 定位高端；Winny Pool Cleaner 主打性價比，滲透 中低端市場。