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2025Q3基金持倉分析：Q3主動基金動向，大幅加倉AI硬件。2025Q3 主被動基金重倉市值創(chuàng)新高。主動基金大幅加倉 A 股，持倉集中度提升， 大幅加倉 TMT 產(chǎn)業(yè)鏈，減配消費(fèi)和銀行。基金發(fā)行拐點(diǎn)將近，行情有望擴(kuò)散。

主動基金大幅加倉 AI 硬件。2025Q3 主動偏股基金和股票 ETF 重倉 市值合計(jì)環(huán)比+21.7%至 7.23 萬億元，創(chuàng)歷史新高。主動偏股基金股 票倉位環(huán)比升至 85.6%，持倉集中度 CR20 環(huán)比+6.3%。板塊上，主 動基金大幅增配創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，繼續(xù)減配主板，港股實(shí)配比例小 幅下滑。風(fēng)格上，主動基金加倉行為較極致，增配滬深 300，減配上 證 50 和中小盤；大幅增配成長，減配消費(fèi)和金融居前。三季度全球 AI 產(chǎn)業(yè)催化眾多，主動基金大幅增配 TMT 產(chǎn)業(yè)鏈，電子、通信實(shí) 配比例均創(chuàng)下歷史新高，其中電子行業(yè)實(shí)配比例升至 25.5%，已經(jīng) 超過 2021 年牛市主線電力設(shè)備實(shí)配比例高點(diǎn)（20.3%），加倉風(fēng)格 較為極致。隨著基金回本效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，疊加寬基指數(shù)突破關(guān)鍵整 數(shù)點(diǎn)位，主動基金規(guī)模仍有上行空間，倉位偏低且業(yè)績偏強(qiáng)的電新 /計(jì)算機(jī)/傳媒，以及增速顯著改善的周期行業(yè)或受到資金青睞。

行業(yè)配置：增配 TMT/中游制造，減倉消費(fèi)/大金融。三季度基金主 要增配電子/通信/電新/有色，減配銀行/食飲/家電/汽車。從超配環(huán)比 來看：1）科技成長尤其是 TMT 產(chǎn)業(yè)鏈整體獲大幅增配，但軍工被 明顯減配，二級行業(yè)中通信設(shè)備/消費(fèi)電子/元件/電池/半導(dǎo)體/游戲獲 大幅增配，主要得益于 AI 資本開支的強(qiáng)勁拉動以及 AI 應(yīng)用逐步取 得積極進(jìn)展，而軍工電子被明顯減配，主因內(nèi)卷壓力仍然較大以及 閱兵催化兌現(xiàn)。2）周期板塊內(nèi)部分化，有色獲得明顯增配，主因全 球流動性寬松以及礦端和出口擾動加劇支撐金屬價(jià)格上漲，工業(yè)金 屬增配居前，周期中基化減配幅度居前。3）金融和消費(fèi)板塊整體被 減配，金融中非銀獲明顯增配，主因股市上漲對板塊業(yè)績形成支撐， 證券/多元金融增幅居前，而銀行/地產(chǎn)被減配，城商行降幅較大；消 費(fèi)板塊整體被顯著減配，家電/汽車/食飲/醫(yī)藥減配幅度居前，二級 行業(yè)中，白電/化學(xué)制藥/白酒/乘用車等減配幅度居前，主因國補(bǔ)透 支耐用品需求以及內(nèi)生動能偏弱下，消費(fèi)行業(yè)景氣度較低。

港股配置：配置占比小幅下滑，增配 AI 龍頭和創(chuàng)新藥。2025Q3 主 動基金南下配置港股趨勢仍在延續(xù)，重倉規(guī)模環(huán)比+635 億元至 3818 億元，但受到 A 股加倉強(qiáng)勁的影響，港股實(shí)配比例環(huán)比小幅下滑至 18.7%。行業(yè)上，三季度主動基金大幅增配商貿(mào)/醫(yī)藥/有色，減配社 服/通信/輕工，AI 云廠商和創(chuàng)新藥龍頭增配居前，而潮玩和外賣等 消費(fèi)類公司減配較多，或主要受外賣大戰(zhàn)的沖擊。