海力風電研究報告：國內業務迎來拐點，出口業務突破可期.pdf

海力風電研究報告：國內業務迎來拐點，出口業務突破可期。公司是海上風電樁基領先企業，“兩海”戰略推動長期發展。公司自 2009 年成立以來，深耕海上風電市場塔筒和基礎領域。公司堅持“海上+海外” 雙輪驅動戰略，2024 為南非項目批量出口塔筒，海外業務取得突破。公司在 江蘇、浙江等地布局生產基地，目前產能預計超百萬噸，并提前布局啟東、 湛江等出口基地，把握未來風電出海機遇。

公司股權結構穩定，客戶資源豐富。公司股權結構集中，實控人為許世俊與 許成辰父子，合計持有公司 48.28%股份。公司與風電場施工商、風電場運營 商、風電整機廠商以風電勘測設計院建立緊密的業務合作關系，并與各領域 頭部客戶達成合作，資源豐富且優質。

公司可生產各類海上風電鋼結構產品。公司目前構建設備制造、新能源開發、 施工及運維三大業務板塊，其中設備制造為公司主要業務，相關產品為海上 風電塔筒、樁基、導管架及升壓站等，產品覆蓋國內外 12MW 以上大功率等 級。同時，公司重點研發布局深遠海市場產品，包括深水導管架、海洋牧場、 換流站、漂浮式基礎等。

國內海風建設提速，海外供需偏緊提供出口機遇。2025 年以來我國海上風電 建設逐步提速，各省重點海風項目陸續開工；“十五五”我國海風新增裝機 有望達 100GW，25-30 年新增裝機 CAGR 達 22%。歐洲海風逐步走出低谷，日 韓海風進入規模發展階段，海外海風基礎供給偏緊，為中國基礎企業提供出 口機遇。

2025 年迎來業績拐點，前三季度凈利潤增長 300%。2025 前三季度公司實現 營收 36.71 億元，同比+246.01%；歸母凈利潤 3.47 億元，同比+299.36%； 毛利率 16.23%，同比+10.22pct.；凈利率 9.47%，同比+1.41pct.。