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2026年度交通運(yùn)輸行業(yè)投資策略：穩(wěn)內(nèi)啟外，質(zhì)高為帆。2026年是“十五五”開(kāi)局之年，規(guī)劃提到的“反內(nèi)卷”與“促出海”戰(zhàn)略，我們認(rèn)為是破解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸、 培育新增漲動(dòng)能的關(guān)鍵組合拳，交運(yùn)將沿著十五五政策思路、再結(jié)合行業(yè)自身發(fā)展趨勢(shì)重點(diǎn)關(guān)注4條主線。

1、出海找尋星辰大海：極兔速遞-W、嘉友國(guó)際

極兔速遞-W：東南亞、拉美 to C消費(fèi)的稀缺品。東南亞深度綁定TIKTOK，盡享TTS高速增長(zhǎng)紅利，25前三季度 TTS拉動(dòng)極 兔東南亞件量增速+65%。新市場(chǎng)主攻拉美（巴西、墨西哥）、中東（沙特、阿聯(lián)酋）、埃及，我們認(rèn)為正處在爆發(fā)的前夜。

嘉友國(guó)際：深耕非洲大物流，蒙古非洲雙輪驅(qū)動(dòng)。蒙古焦煤貿(mào)易、倉(cāng)儲(chǔ)、物流是公司利潤(rùn)壓艙石，25H2恰逢焦煤反內(nèi)卷， 蒙古利潤(rùn)有望大幅反彈。非洲作為公司第二增長(zhǎng)曲線，未來(lái)利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望迅速追趕蒙古，獲高速成長(zhǎng)性。

2、反內(nèi)卷促高質(zhì)發(fā)展：航空行業(yè)、快遞行業(yè)

航空：26年盈利有望加速修復(fù)。25年前三季度，航空業(yè)表現(xiàn)韌性十足，三大航全年盈利在望。政策端，一方面呼吁行業(yè)反內(nèi) 卷；一方面在需求側(cè)也持續(xù)發(fā)力，春秋假目前已在部分省市推廣，為淡季票價(jià)提供支撐。展望2026年，供給端持續(xù)緊張是底 層邏輯，需求側(cè)靜待修復(fù)，我們判斷航司利潤(rùn)修復(fù)有望加速。

快遞：反內(nèi)卷標(biāo)兵，26年看改善。2025年，快遞行業(yè)反內(nèi)卷漲價(jià)率先落地。快遞產(chǎn)業(yè)鏈公司數(shù)量少、鏈條短，助力快遞成 為本輪反內(nèi)卷標(biāo)桿行業(yè)。2026年反內(nèi)卷有望持續(xù)，企業(yè)利潤(rùn)迎來(lái)修復(fù)周期。

3、航運(yùn)業(yè)的全球變局：油運(yùn)正景氣，散貨能否逆襲

油運(yùn)：OPEC+增產(chǎn)預(yù)期、旺季疊加低基數(shù)，美國(guó)加強(qiáng)對(duì)俄伊制裁，運(yùn)價(jià)不斷新高。

干散貨：目前在手訂單占比10.4%，處于歷史低位，年內(nèi)西芒杜鐵礦投產(chǎn)、四大礦山鋁土礦產(chǎn)能持續(xù)釋放，聯(lián)儲(chǔ)降息等因素 有望帶動(dòng)干散景氣上行。

4、紅利持續(xù)穩(wěn)定輸出：經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期的確定性