零跑汽車(chē)研究報(bào)告：高性價(jià)比產(chǎn)品獲得市場(chǎng)認(rèn)可，新車(chē)發(fā)布繼續(xù)拓展市場(chǎng)潛力.pdf

零跑汽車(chē)研究報(bào)告：高性價(jià)比產(chǎn)品獲得市場(chǎng)認(rèn)可，新車(chē)發(fā)布繼續(xù)拓展市場(chǎng)潛力。銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，盈利拐點(diǎn)已至：根據(jù)零跑公眾號(hào)，零跑作為主營(yíng) 10-20 萬(wàn)價(jià)格區(qū)間的大眾 品牌在 2024 年推出 C10 和 C16 后銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，今年 10 月銷(xiāo)量達(dá)到歷史新高的 70,289 輛（同比增長(zhǎng) 84%），前 10 月累計(jì)銷(xiāo)量為 465,805（同比增長(zhǎng) 125%），表現(xiàn)。 我們認(rèn)為零跑在激烈的新能源車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能表現(xiàn)優(yōu)于其他車(chē)企的原因在于高性價(jià)的車(chē)型 配置和精準(zhǔn)的客戶定位。D19 和 Lafa 的相繼發(fā)布將進(jìn)一步豐富零跑產(chǎn)品矩陣，并助推其 銷(xiāo)量的持續(xù)增長(zhǎng)。隨著收入的上市，我們預(yù)計(jì)零跑將在 2025 年迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，成為第二 家實(shí)現(xiàn)全年盈利的新勢(shì)力車(chē)企。

海外市場(chǎng)發(fā)展優(yōu)勢(shì)顯著：零跑汽車(chē)通過(guò)和 Stellantis 集團(tuán)的深度合作拓展海外市場(chǎng)，合資 公司零跑?chē)?guó)際將從 2025-27 年每年推出一款新車(chē)型。零跑汽車(chē)自 2024 年 9 月進(jìn)入歐洲市 場(chǎng)后增長(zhǎng)迅速。根據(jù)明鏡 Pro 統(tǒng)計(jì)，零跑汽車(chē) 2Q25 在歐洲銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng) 65.8%至 3,196 輛，上半年總計(jì)銷(xiāo)量 5,124 輛，位居全部國(guó)產(chǎn)品牌的第五位，我們預(yù)計(jì)今年歐洲總銷(xiāo)量有 望超越小鵬。通過(guò)借助 Stellantis 的全球經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和品牌力，零跑汽車(chē)相比其他中國(guó)品牌 在海外分銷(xiāo)制造等方面具有更大優(yōu)勢(shì)，我們看好公司能夠快速滲透海外市場(chǎng)。

全棧自研的技術(shù)能力：根據(jù)零跑官方介紹，零跑汽車(chē)在整車(chē)架構(gòu)、電子電氣架構(gòu)、電池、 電驅(qū)、智艙、智駕在內(nèi)的六大核心領(lǐng)域均具備自研自造能力，這六大核心技術(shù)模塊占整車(chē) 制造成本的 65%。零跑汽車(chē)核心的技術(shù)架構(gòu)即為 LEAP 系列技術(shù)架構(gòu)，從 2019 年推出 LEAP1.0 技術(shù)架構(gòu)后經(jīng)歷過(guò)多次升級(jí)迭代。我們認(rèn)為，基于全域自研模式，零跑汽車(chē)可以 實(shí)現(xiàn)最大程度平攤固定資產(chǎn)成本，提升整車(chē)制造規(guī)模效益，從而降低整車(chē)制造成本，成為 其核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。