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      農(nóng)林牧漁行業(yè)2026年度投資策略:掘金牧業(yè)景氣大周期,把握養(yǎng)殖龍頭估值切換.pdf

      • 上傳者:風(fēng)****
      • 時間:2025/11/17
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      農(nóng)林牧漁行業(yè)2026年度投資策略:掘金牧業(yè)景氣大周期,把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。牧業(yè)大周期:行業(yè)大反轉(zhuǎn)預(yù)計在即。1)牛肉與牛奶雙品種有望反轉(zhuǎn):國內(nèi) 肉牛產(chǎn)能去化級別或及 2019 年豬周期,2025 年已迎來價格拐點,后續(xù) 有望持續(xù)上漲至 2027 年。國內(nèi)原奶價格已累計下跌近 4 年,持續(xù)虧損 帶來產(chǎn)能出清壓力,同時肉奶比價已至歷史高位,后續(xù)有望推動奶牛淘 汰加快,實現(xiàn)“肉奶共振”。2)國內(nèi)與國外兩個市場協(xié)同漲價:海外牛 肉價格在主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)推動下,已進入上行周期,疊加進口調(diào)控,未來國 內(nèi)進口牛肉預(yù)計量減價增。原奶進口方面,全球奶粉持續(xù)去庫,景氣重 回上行通道,目前進口大包粉已失去性價比,后續(xù)在國內(nèi)產(chǎn)能收縮和進 口減量共同推動下,國內(nèi)原奶供需格局預(yù)計改善,價格有望迎來修復(fù)。

      豬禽養(yǎng)殖鏈:弱化周期,強化龍頭。未來投資將從注重周期節(jié)奏轉(zhuǎn)向公司管 理內(nèi)核,從重視資本開支轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流創(chuàng)造。1)生豬:官方產(chǎn)能調(diào)控將加速 頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉(zhuǎn),并有望轉(zhuǎn)型為紅利標(biāo)的,在全行業(yè)產(chǎn)能收縮 的背景下,龍頭的成本優(yōu)勢有望明顯提高,強者恒強。2)禽養(yǎng)殖:供給 波動幅度有限,行情有望隨需求復(fù)蘇,龍頭企業(yè)憑借單位超額收益優(yōu)勢 有望實現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報。3)飼料:畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深,產(chǎn)業(yè)分 工明確,飼料龍頭憑借技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢,有望進一步拉大競爭優(yōu)勢。

      寵物:新消費優(yōu)質(zhì)賽道,長期看好國產(chǎn)品牌崛起。寵物作為新消費優(yōu)質(zhì)賽 道,長期景氣受益人口趨勢,且國內(nèi)自主品牌正快速崛起,2026 年頭部 寵食標(biāo)的業(yè)績增長確定性仍較強,參考日本自主品牌崛起經(jīng)驗,仍有充 分?jǐn)U容空間。

      大宗農(nóng)產(chǎn)品概覽:底部盤整,等待上行。1)玉米:短期新糧季邊際供應(yīng)增 加,中長期底部支撐較強。2)大豆:美豆進口恢復(fù)抬升成本中樞,長期 關(guān)注南美天氣催化。3)油脂:供給溫和增加,政策支撐價格中樞。4) 小麥:供給穩(wěn)定,預(yù)計隨玉米價格企穩(wěn)。5)大米:國內(nèi)維持豐產(chǎn),預(yù)計 低波震蕩。6)白糖:主產(chǎn)區(qū)維持豐產(chǎn),預(yù)計震蕩偏弱。7)棉花:國內(nèi) 維持豐產(chǎn),關(guān)注需求催化。

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