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八馬茶業公司深度報告：高端茶企第一股，三大飛輪聯動發力。

高端茶企第一股，三百年制茶世家

公司于 1997 年在深圳成立，創始人系中國烏龍茶（鐵觀音） 非遺傳人，旗下紅茶/巖茶/鐵觀音分別連續 4/5/14 年全國銷 量第一。2025H1 營收受門店調改影響同減 4%至 10.63 億元， 剔除上市開支影響后凈利潤為 1.74 億元，同增 19%。

茶業產業鏈分散，品牌化為必經之路

市場規模：2024 年中國茶葉行業規模為 3258 億元（其中烏 龍 茶 / 紅 茶 / 黑 茶 / 白 茶 / 綠 茶 / 黃 茶 行 業 規模分別為 309/541/352/104/1922/29 億元），高端茶（>700 元/公斤， 下同）規模為 1031 億元；預計總規模將以未來 5%的 CAGR 增 至 2029 年 4078 億元，其中高端茶以未來 5.6%的 CAGR 增至 1353 億元。競爭格局：高端茶葉市場分散（2024 年 CR5 為 5.6%），其中八馬市占第一（1.7%），集中度亟待提升。行 業特征：非標阻滯商業化，產業鏈長且分散，原葉干茶可沿 鏈延展至半解決方案化產品（茶包等）與完全解決方案化產 品（即飲茶/現制茶飲等）；預計 2025 年茶包線上市場規模 達 223 億元，2018-2025 年 CAGR 為 38%；2024 年即飲茶/現 制茶飲市場規模分別為 898/2856 億元，未來 5 年 CAGR 分別 為 2%/11%。未來展望：品牌化為必經之路，茶室承接空間需 求，八馬等連鎖企業切入茶室經營，具備多重優勢。

三大飛輪聯動拓市，千城萬店穩步推進

品牌端：八馬/信記號/萬山紅分別定位商政禮贈/高端普洱/ 年輕客群，連續 13 年獲評農業產業化國家重點龍頭企業，連 續 4 屆獲評“中國茶（葉）行業標志性品牌”，連續 9 年入 選“中國品牌價值 500 強”，2024 年品牌價值達 313.59 億 元。渠道端：超 3700 家門店覆蓋中國大陸所有省份(加盟為 主，直營標桿)，計劃未來 3 年新開 1500 家門店，增設茶室 開辟第二曲線。產品端：六大茶類全覆蓋，大單品領跑細分 賽道，推出高端產品如鐵觀音的“賽珍珠”、武夷巖茶的 “牛一”、紅茶的“鼎紅”等。供應鏈：公司累計主導或參 與制定超 25 項國家、行業及地方標準，擁有黃金產區核心茶 株，安溪/武夷山/云南產線擴建，預計建成后總產能翻倍。