機械行業(yè)2026年度投資策略：成長引領，周期價值共振.pdf

機械行業(yè)2026年度投資策略：成長引領，周期價值共振。行業(yè)整體回顧: 今年市場整體呈上漲趨勢，年初至今（截至 2025 年 12 月 4 日）中信機械行業(yè)指數(shù)錄得 30.9%漲幅，跑贏上證指數(shù) 15.3pct。 年初以來我國制造業(yè) PMI 在榮枯線上下波動，整體偏弱，1-10 月國內(nèi)制 造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增速為 2.7%。機械行業(yè)上市公司前三季度業(yè) 績表現(xiàn)穩(wěn)健，中信機械板塊收入合計 18801 億元，同比增長 6.73%，歸 母凈利潤 1278 億元，同比增長 14.99%，利潤增速高于收入增速。

機器人：2015-2024 年中國工業(yè)機器人裝機量年復合增速 17.52%，2024 年裝機量占全球的 54%。在人口老齡化和中高端工業(yè)機器人、核心零部 件國產(chǎn)替代趨勢下，機器人行業(yè)存在較好的發(fā)展機遇，而逐漸步入量產(chǎn) 階段的人形機器人，有望為機器人產(chǎn)業(yè)鏈注入新的增長動能。今年特斯 拉、Figure AI 等多家國際機器人巨頭推出人形機器人量產(chǎn)計劃，國內(nèi)宇 樹、智元、優(yōu)必選、小鵬等頭部企業(yè)產(chǎn)業(yè)化和資本化加速，人形機器人 規(guī)模量產(chǎn)階段將至。

PCB 設備：今年以來，隨著消費電子復蘇、AI 發(fā)展帶動高價值 PCB 產(chǎn) 品需求，PCB 市場需求整體呈現(xiàn)景氣加速趨勢，Prismark 預計全年 PCB 行業(yè)全球產(chǎn)值增長 6.8%。在 PCB 市場需求景氣提升下，各大 PCB 廠 商加速產(chǎn)能擴張，尤其是在 AI 算力等中高端市場上的產(chǎn)能投資，8 家代 表性 PCB 廠商 2025 年前三季度合計資本開支同比增長 85.6%，帶動鉆 孔、曝光、檢測、電鍍、成型等相關設備和鉆針等相應耗材需求。我們 認為 2026 年 AI 基建景氣有望持續(xù)，PCB 設備需求向好趨勢不變。

工程機械：挖機今年呈現(xiàn)國內(nèi)海外共振，1-10 月銷量 192135 臺，同比 增長 17.0%，且景氣度已向非挖擴散。展望 2026 年，國內(nèi)存量設備更 新繼續(xù)拉動需求，此外化債政策為地方政府騰挪發(fā)展空間，雅魯藏布江 下游水電站等重大工程建設支撐基建投資，內(nèi)銷增長持續(xù)性無虞；出口 在主要地區(qū)經(jīng)濟溫和復蘇、新興市場持續(xù)發(fā)力背景下，需求有望持續(xù)向 好。

通用設備：雖然內(nèi)需復蘇偏溫和，但結構性亮點值得關注。刀具板塊， 短期看，原材料上漲推動渠道補庫，龍頭企業(yè)業(yè)績彈性釋放。中長期看， 國產(chǎn)刀具競爭力逐步提升，國內(nèi)刀具廠商一方面在中高端市場對歐美、 日韓品牌不斷替代，另一方面在出口、刀具整包方案等方面持續(xù)拓展， 有望實現(xiàn)高質(zhì)量成長。機床板塊，國內(nèi)機床需求有望在電子、工程機械、 半導體、航空航天、儲能、機器人等下游投資帶動下持續(xù)回暖，出口持 續(xù)貢獻增量。此外，在行業(yè)內(nèi)企業(yè)不斷投入研發(fā)下，中高端機床及數(shù)控 系統(tǒng)等核心部件有望實現(xiàn)國產(chǎn)化率提升。