東南亞消費(fèi)行業(yè)11月跟蹤報(bào)告：通脹溫和且分化，多數(shù)消費(fèi)跑輸指數(shù).pdf

東南亞消費(fèi)行業(yè)11月跟蹤報(bào)告：通脹溫和且分化，多數(shù)消費(fèi)跑輸指數(shù)。CPI：東南亞主要經(jīng)濟(jì)體通脹溫和運(yùn)行、結(jié)構(gòu)分化。印尼 CPI 同 比增長(zhǎng) 2.72%，仍處央行目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，食品價(jià)格在季節(jié)性供給波 動(dòng)和節(jié)前需求帶動(dòng)下成為主要推升因素，能源與交通價(jià)格受補(bǔ) 貼和管控影響保持平穩(wěn)，核心通脹溫和。泰國(guó) CPI 同比下降 0.49%，通脹持續(xù)低位運(yùn)行，內(nèi)需偏弱、核心通脹低迷制約價(jià)格 回升，政策仍具寬松空間。越南 CPI 同比上漲 3.25%，呈溫和上 行態(tài)勢(shì)，食品與服務(wù)價(jià)格支撐通脹，能源和工業(yè)品價(jià)格相對(duì)平 穩(wěn)，整體壓力可控。菲律賓 CPI 同比增長(zhǎng) 1.5%，較前期回落， 食品價(jià)格漲幅放緩、能源價(jià)格穩(wěn)定，通脹環(huán)境改善，有利于消 費(fèi)修復(fù)與政策靈活性。

消費(fèi)：消費(fèi)指標(biāo)延續(xù)修復(fù)、分化并存。印尼 11 月消費(fèi)者信心指 數(shù)回升至 124.0、食品飲料和煙草零售指數(shù)同比增長(zhǎng) 8.2%，顯示 消費(fèi)動(dòng)能穩(wěn)健；泰國(guó) 10 月消費(fèi)者信心指數(shù)升至 50.9，受財(cái)政刺 激與外貿(mào)環(huán)境改善帶動(dòng)，情緒持續(xù)修復(fù)；越南 11 月社零同比增 長(zhǎng) 7.1%，雖邊際放緩但仍處高位，對(duì)美出口短期回落但累計(jì)規(guī) 模保持強(qiáng)勁；馬來西亞食品飲料批零指數(shù)同比增長(zhǎng) 5%–6%，必 選消費(fèi)景氣度穩(wěn)定。整體來看，區(qū)域內(nèi)消費(fèi)韌性仍在，內(nèi)需對(duì) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用持續(xù)顯現(xiàn)。

股市：多數(shù)消費(fèi)跑輸指數(shù)。11 月東南亞市場(chǎng)中印尼股市整體上 漲，信息技術(shù)、通信與金融領(lǐng)漲，必選與可選消費(fèi)均跑贏大 盤；泰國(guó)多數(shù)行業(yè)下跌，醫(yī)療、工業(yè)和金融跌幅居前，必選與 可選消費(fèi)跌幅小于指數(shù)；新加坡市場(chǎng)分化，醫(yī)療、必選消費(fèi)和 公用事業(yè)領(lǐng)漲，其中必選消費(fèi)跑贏、可選消費(fèi)跑輸大盤；越南 市場(chǎng)中信息技術(shù)、可選消費(fèi)和能源上漲，但必選與可選消費(fèi)均 跑輸指數(shù)；馬來西亞各行業(yè)普遍回落，信息技術(shù)、醫(yī)療和公用 事業(yè)跌幅靠前，必選與可選消費(fèi)同樣弱于大盤。

估值：僅泰國(guó)消費(fèi)板塊估值環(huán)比下降。泰國(guó)必選消費(fèi)位于歷史 最低分位（0%）、可選消費(fèi)為 38%，且兩者估值環(huán)比下降，反 映市場(chǎng)預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎；印尼必選/可選消費(fèi) PE 歷史分位僅 5%/2%，處于顯著低位，雖環(huán)比回升但性價(jià)比依舊突出；越南 必選消費(fèi)估值偏高（79%分位），可選消費(fèi)處于中位（41%分 位）且環(huán)比持平；馬來西亞必選/可選消費(fèi)分別為 92%/77%，其 中必選消費(fèi)估值環(huán)比持平；新加坡必選/可選消費(fèi)處于 76%/71% 分位，估值環(huán)比繼續(xù)上行。整體來看，印尼與泰國(guó)仍是區(qū)域內(nèi) 消費(fèi)估值洼地，其余市場(chǎng)估值已處中高區(qū)間。