農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告（187）：牧業產能維持去化，看好肉奶周期共振反轉.pdf

農林牧漁行業農產品研究跟蹤系列報告（187）：牧業產能維持去化，看好肉奶周期共振反轉。周度農產品跟蹤：牛價有望持續上漲，反內卷支撐中長期生豬價格。 生豬：行業反內卷有望支撐豬價中長期表現。12 月 19 日生豬價格 11.57 元/ 公斤，周環比+2.03%；7kg 仔豬價格約 218.57 元/頭，周環比-0.43%。 白雞：供給小幅增加，關注旺季消費修復。12 月 19 日，雞苗價格 3.37 元/ 羽，周環比-0.30%；毛雞價格 7.28 元/公斤，周環比+0.55%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內需改善。12 月 18 日浙江快大三黃雞/ 青 腳 麻 雞 / 雪 山 草 雞 斤 價 分 別 為 5.0/5.9/7.5 元 ， 周 環 比 分 別 +8.70%/+5.36%/-8.54%。 雞蛋：在產父母代存欄維持增長，中期供給壓力較大。12 月 19 日，雞蛋主 產區價格 3.07 元/斤，周環比-0.65%，同比-5.98%。 肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好牛周期反轉上行。12 月 12 日，國內育肥 公牛出欄價為 25.40 元/kg，環比+0.79%，同比+7.17%；牛肉市場價為 61.06 元/kg，環比+0.00%，同比+21.51%。 原奶：四季度奶牛去化有望加速，原奶價格明年或迎拐點。12 月 12 日，國 內主產區原奶均價為 3.02 元/kg，周度環比持平，同比-2.89%。 豆粕：短期到港供給寬松，中長期供需支撐走強。12 月 19 日，國內大豆現 貨價為 4015 元/噸，周環比+0.00%，國內豆粕現貨價為 3118 元/噸，周環比 -0.51%。 玉米：國內供需平衡趨于收緊，價格有望維持溫和上漲。12 月 19 日國內玉 米現貨價 2301 元/噸，周環比-0.52%，同比+9.05%。 橡膠：短期價格預計趨穩，中期看好景氣向上。12 月 19 日，泰標現貨價為 1845 美元/噸，周環比+1.10%，同比-8.66%；全乳膠山東市價為 14750 元/ 噸，周環比-0.67%，同比-10.88%。

核心觀點：掘金牧業景氣大周期，把握養殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內牧業大周期反轉，海內外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產能調控將加速頭部企業現金流快速好轉，并有望轉型為紅利標的，在 全行業產能收縮的背景下，龍頭的成本優勢有望明顯提高，強者恒強。3） 禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復蘇，龍頭企業憑借單位超額收益 優勢有望實現更高現金流分紅回報。4）飼料：畜禽養殖工業化加深，產業 分工明確，飼料龍頭憑借技術和服務優勢，有望進一步拉大競爭優勢。5） 寵物：稀缺消費成長行業，有望持續受益人口變化趨勢。