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新乳業公司研究報告：“鮮戰略”引領，低溫奶龍頭成長與盈利雙提升。低溫奶龍頭企業，盈利能力持續提升。公司為新希望集團旗下的乳業 公司，前期通過多輪收購區域乳企迅速構建起全國化布局。近年來， 公司專注修煉內功，在“鮮立方戰略”引領下，公司通過持續的產品 創新（如“24 小時”系列、“活潤”系列、高端鮮奶）和渠道優化（DTC、 電商、會員店等新興渠道）實現差異化競爭。

供需兩端共同推動下，低溫奶成為乳制品行業核心增長引擎。我國乳 制品行業持續穩健發展過程中，隨著消費者對新鮮、天然產品及其營 養價值的需求和對高質量整體消費體驗的期望不斷提升以及冷鏈基礎 設施的逐步完善和升級，低溫液態乳制品已成為重要的結構性增長機 遇。按零售額計，低溫液態奶市場規模從 2019 年的 774 億元穩步增長 值 2024 年的 897 億元，CAGR 為 3.0%。低溫液態奶的滲透率從 2019 年的 23.7%提升至 2024 年的 25.3%，跑贏行業。

“鮮立方戰略”的引領下，公司依靠獨有的“奶源地理優勢”和“運 輸資源協同優勢”打造高效供應鏈賦能，持續推進產品創新升級和渠 道結構持續優化，從而提升公司成長屬性和盈利能力。產品創新方面， 公司新品收入占比連續 5 年維持雙位數；戰略品類低溫產品方面， 2024-2025 年，低溫鮮奶和低溫酸奶增速分別為中高個位數和雙位數； DTC 渠道方面，占比穩步攀升，引領增長。優異的經營成果依托于公 司持續打造和提升公司的鮮能力和差異化競爭力：穩定優質的奶源布 局、高效的冷鏈配送體系，以及不斷強化的生物科技和數字科技能力。