家電行業(yè)周報(bào)（25年第51周）：11月家電零售表現(xiàn)筑底，冰洗出口增速有所改善.pdf

家電行業(yè)周報(bào)（25年第51周）：11月家電零售表現(xiàn)筑底，冰洗出口增速有所改善。本周研究跟蹤與投資思考：11 月家電內(nèi)外銷高基數(shù)下表現(xiàn)持續(xù)承壓，家電社 零同比下降 19%、家電出口額同比下降 6%。但我們預(yù)計(jì)家電零售需求表現(xiàn)或 已實(shí)現(xiàn)觸底，后續(xù)在國補(bǔ)政策延續(xù)及外銷改善的帶動(dòng)下，家電零售有望修復(fù)。

11 月家電零售延續(xù)承壓態(tài)勢(shì)，小家電表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11 月 我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長 1.3%，累計(jì)同比增長 4.0%；家電和音像 器材類限額以上零售額同比下降 19.4%，累計(jì)同比增長 14.8%。在去年同期 國補(bǔ)的高基數(shù)下、疊加大促提前，11 月家電社零降幅有所擴(kuò)大。據(jù)奧維云網(wǎng) 數(shù)據(jù)顯示，11 月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、電視等線上線下零售額普遍有 20%以 上降幅，洗衣機(jī)表現(xiàn)略好。廚房大家電線下降幅同樣相對(duì)較大，油煙機(jī)、燃 氣灶線上降幅在個(gè)位數(shù)左右，主要系去年同期線上基數(shù)較低。廚房小家電因 去年國補(bǔ)受益程度相對(duì)較小，11 月表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，電飯煲線上/線下零售額 同比-9.2%/-20.3%，空氣炸鍋線上/線下零售額同比-0.3%/+3.0%。掃地機(jī)及 洗地機(jī)降幅在 20%左右，但 2 年累計(jì)來看，掃地機(jī)及洗地機(jī)的增長較為明顯。

家電 11 月出口額下降 6%，冰洗表現(xiàn)回暖。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，11 月 我國家電出口額（人民幣口徑）同比下降 6.0%，降幅環(huán)比 10 月有所收窄， 主要系 10 月基數(shù)較高。分品類看，空調(diào)在高基數(shù)下持續(xù)承壓，11 月出口額 下降 25.7%；其余品類表現(xiàn)有所改善。11 月冰箱/洗衣機(jī)出口額同比增長 7.6%/15.8%，吸塵器出口額增長 15.3%，出口增速明顯修復(fù)；微波爐、電視 等延續(xù)小幅下降趨勢(shì)。但考慮到我國家電企業(yè)海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)實(shí)際海外 銷售情況好于出口數(shù)據(jù)。后續(xù)隨著我國家電企業(yè)逐步開拓海外多區(qū)域的銷售 渠道及品牌影響力的日益擴(kuò)大，我國家電出海仍有較大的增長潛力。

11 月空調(diào)產(chǎn)銷下降超 30%，1 月空調(diào)排產(chǎn)受春節(jié)錯(cuò)期影響。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯 示，11 月我國家空生產(chǎn) 1057.7 萬臺(tái)，同比下滑 36.7%，銷售 1049.2 萬臺(tái)， 同比下滑 31.8%；其中內(nèi)銷 405.2 萬臺(tái)，同比下滑 39.8%，出口 644.0 萬臺(tái)， 同比下滑 25.6%。但受春節(jié)錯(cuò)期影響，1 月空調(diào)內(nèi)外銷排產(chǎn)表現(xiàn)均明顯改善。 奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1 月空調(diào)排產(chǎn)量同比增長 21.3%，其中內(nèi)銷排產(chǎn) 884 萬 臺(tái)/+32.0%；出口排產(chǎn) 1113 萬臺(tái)/+14.0%。因 2026 年春節(jié)在 2 月，而 2025 年春節(jié)在 1 月，空調(diào)企業(yè)內(nèi)外銷備貨延后至 1 月，導(dǎo)致 1 月排產(chǎn)表現(xiàn)較好。

重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：本周家電相對(duì)收益+0.44%。原材料：LME3 個(gè)月 銅、鋁價(jià)格周度環(huán)比分別+0.4%/+2.4%至 11837/2943 美元/噸；冷軋價(jià)格周 環(huán)比持平至 3740 元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比-0.86%/ -1.31%/+0.23%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)：11 月住宅竣工/銷售面積累計(jì)同比-20.1%/-8.1%。