景津裝備：壓濾機龍頭企業，行業需求有望反轉.pdf

景津裝備：壓濾機龍頭企業，行業需求有望反轉。公司為壓濾機龍頭企業，國內市占率超 40%。景津裝備股份有限 公司，創立于 1988 年，主要從事過濾成套裝備的生產和銷售，致力 于為固液提純、分離提供專業的成套解決方案。公司是中國制造業單 項冠軍示范企業，壓濾機國家標準主起草人，世界壓濾機產銷量第一， 所生產的各式過濾成套裝備廣泛應用于礦物及加工、新能源、新材料、 環保、化工、生物、食品、醫藥、保健品、砂石骨料領域。

經營業績承壓，現金流改善明顯。公司主要業務均圍繞壓濾展開， 其中壓濾機整機收入/毛利占比較高，成套裝備業務正快速起量。公 司 2024 及 2025Q1-3 收入、歸母凈利潤承壓，主因鋰電行業資本開支 下行，2023、2024、2025H1 新能源新材料收入占比分別為 26.56%、 21.30%、15.42%。與需求下行相對應的，是行業內的價格競爭，同時 低毛利的成套裝備占比提升，因而毛利率也面臨壓力。在行業逆風期， 公司一方面持續推進降本增效，另一方面加快現金回款，2025Q1-3 公司經營性現金流遠高于利潤，經營質量優異。

壓濾機主要用途為固液分離，國內約百億市場。壓濾機屬于過濾 與分離機械，是將懸浮液中液體和固體分離的過程裝備。市場空間方 面，根據智研咨詢數據，2023 年我國壓濾機行業制造收入約為 111.78 億元，其中國內市場規模約為 102.1 億元；根據華經產業研究院統計， 2024 年全球壓濾機市場約為 26.3 億美元。

主要下游應用領域方面：

⑴礦物及加工：有色金屬資本開支有望維持高景氣。壓濾機等過 濾成套裝備廣泛應用于礦物的洗選、尾礦處理和濕法冶煉領域，包括 但不限于煤炭、鐵、金、銀、銅、鋁、鋅、鎳、鈷、錳、磷、稀土、 高嶺土、石墨等細分行業。從價格來看，截至 2025/12/19，銅現貨價 約為 92497 元/噸，黃金現貨價約為 974 元/克，均處于歷史高位；煤 炭價格約為 804 元/噸，鐵礦石價格約為 811 元/噸，均較年內低點有 所反彈。展望未來，我們認為在高位的銅、金等有色金屬價格刺激下， 有色金屬資本開支有望維持高景氣，同時隨著環保等相關政策的逐步 加強以及原礦開采成本的提高，尾礦污染防治和尾礦資源綜合利用成 為未來的發展趨勢，公司亦有望受益。

⑵環保：預計設備更新、配件更換需求占比逐漸提升。壓濾機在 環保領域的應用主要為城市污水污泥、自來水污泥、工業廢水污泥、 河道湖泊污泥的處置的污泥脫水環節。展望未來，污泥處理固定投資 完成額逐步進入平臺期，我們認為環保領域壓濾機需求將以設備更 新、配件更換為主，新建項目需求占比將逐步走低。