科創(chuàng)新源：高分子業(yè)務穩(wěn)健，熱管理上新臺階.pdf

科創(chuàng)新源：高分子業(yè)務穩(wěn)健，熱管理上新臺階。公司深耕高分子材料及熱管理領域多年，高管行業(yè)背景扎實。在高分子領域， 公司下游應用場景廣泛，并掌握大客戶資源，發(fā)展比較穩(wěn)健。新能源熱管理領 域的高頻焊液冷板，已導入麒麟與神行電池，受益于其推廣應用，上半年高頻 焊液冷板實現(xiàn)了高增速發(fā)展。公司主要實施數(shù)據(jù)中心熱管理的創(chuàng)源智熱仍處于 發(fā)展初期，目前公司披露擬收購導熱材料領先企業(yè)東莞兆科，其目前已批量供 貨數(shù)據(jù)中心相關企業(yè)，收購完成后，有望與創(chuàng)源智熱形成協(xié)同效應，充分受益 于液冷在數(shù)據(jù)中心滲透率提升的大趨勢。

公司簡介。公司成立于 2008 年，主營業(yè)務包括高分子材料及熱管理業(yè)務，產(chǎn) 品與服務廣泛應用于通信、電力、汽車、半導體及數(shù)據(jù)中心領域。管理層在 材料領域深耕多年，核心管理層與技術骨干多擁有十年以上行業(yè)經(jīng)驗，行業(yè) 背景扎實。

高分子材料業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健。公司高分子領域主要產(chǎn)品包括防水密封材料、防 火絕緣材料、汽車密封條等產(chǎn)品。下游廣泛應用于通信、電力、汽車、軌交 等領域，并掌握大客戶資源。2025 年上半年公司高分子材料業(yè)務收入 2.29 億元，同比增長 6%；其中通信、汽車領域收入同比提升 14%、10%，電力 領域同比基本持平，高分子材料業(yè)務經(jīng)營比較穩(wěn)健。

新能源熱管理開始發(fā)力。公司新能源熱管理主要由控股子公司瑞泰克實施， 其高頻焊液冷板，作為麒麟與神行電池的關鍵散熱組件，以開始批量交付。 受益于麒麟、神行電池的推廣應用，2025 年上半年，公司高頻焊液冷板相關 收入規(guī)模較去年同期增長 304%。目前，公司全力推進高頻焊液冷板的新產(chǎn)線 建設與既有產(chǎn)線技改，提升生產(chǎn)效率。此外，對于競爭壓力較大的吹脹與釬 焊液冷板業(yè)務，公司正在有規(guī)劃的收縮相關規(guī)模。

數(shù)據(jù)中心熱管理有潛力。公司在數(shù)據(jù)中心熱管理領域業(yè)務，主要由創(chuàng)源智熱 開展實施。作為 2023 年新成立的公司，仍屬于發(fā)展初期。公司目前正在計劃 收購導熱材料細分領域領先企業(yè)東莞兆科。東莞兆科目前已向臺達、富士康、 英特爾等多家數(shù)據(jù)中心相關企業(yè)供貨。收購完成后，東莞兆科有望與創(chuàng)源智 熱形成協(xié)同效應，數(shù)據(jù)中心熱管理業(yè)務具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

液冷是數(shù)據(jù)中心的趨勢。隨著 AI 行業(yè)大發(fā)展，GPU 算力能力迭代的同時， 功率也在不斷提升，疊加服務器機架的高密度設計，數(shù)據(jù)中心單柜功率正在 邁向 MW 級別。傳統(tǒng)風冷在高功耗場景下的效率劣勢開始凸顯。液冷作為高 效散熱的解決方案，熱捕獲率高、PUE 值更低、空間占用更低，是未來高功 率數(shù)據(jù)中心的散熱趨勢。