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機械設備行業跟蹤周報：推薦工程機械開門紅機遇；持續推薦燃氣輪機&光模塊設備。【工程機械】Q1 開工旺季即將來臨，看好板塊 Q1 確定性機會

工程機械板塊存在明顯的春季躁動，一般會在 Q1 出現明顯上漲行情。復盤 2021-2025 年工程機械板塊走勢，板塊一般在 Q1 會出現為期兩周左右的超額 漲幅。春季躁動的來源主要系政策導向下，工程機械迎來開工+銷售旺季。受 預算釋放、春節后復工、氣候適宜、兩會后政策支持、市場促銷等多方面因素 影響，Q1 一般為工程機械開工+銷售旺季。開工層面來看，從挖機開工小時數 可以看出一般 3-4 月為全年開工高點。銷售層面來看，2021-2024 年國內挖機 Q1 銷量全年占比分別為 41%/34%/32%/26%。我們認為 2026 年國內隨著大項 目逐漸開工、化債改善加速資金到位，有望迎來明顯的春季躁動行情。

【光模塊設備】算力服務器出貨高增拉動光模塊需求，海外擴產自動化設備成 為必選項

AI 巨頭資本開支持續加碼，服務器出貨量預期持續上修。Google Gemini 3 的 超預期表現拉動市場對 TPU 服務器關注度，未來 Google TPU 服務器有望從 自用轉向外售，出貨量預期持續提升。光模塊為算力 Sacle Out 核心組件，一 方面，英偉達服務器將向 Rubin 架構演進，提出了更高的信號傳輸帶寬需求； 另一方面，谷歌 TPU 服務器出貨量預期提升，也將帶動光模塊需求持續上修。 光模塊過往為勞動密集型產業，以中際旭創和新易盛為例，截至 2024 年底， 二者生產人員分別占比 66%和 83%。我們判斷跟隨①技術升級②需求快速放 量③海外擴產三大發展趨勢，光模塊領域引入自動化設備為必然趨勢。

【燃氣輪機】美國 AI 數據中心擴張帶動發電需求提升，看好國內設備商受益 機會

AI 數據中心建設帶來大量用電需求，且對電力的可靠性、穩定性提出較高要 求。由于美國電網基礎設施大部分已經達到使用周期末期，美國科技巨頭選擇 自行投資建設如核電、地熱、其他可再生能源、燃油和燃氣等發電設施以獲取 穩定可靠的電力。其中，燃氣輪機發電具備建設周期快、電力輸出穩定、發電 資源要求低等特點，有望成為短期內最優的數據中心供電解決方案。全球燃氣 輪機市場主要由美國西門子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主 導，國產替代空間較大，建議關注國產品牌替代潛力：①杰瑞股份：公司已與 西門子、貝克休斯、川崎簽訂合作協議，具有充足的燃機產能，且公司已經拿 到美國頭部 AI 廠商 2 億美金+發電機組訂單，有望較快兌現業績。②豪邁科 技：主要產品為燃氣輪機動力缸體與環類零件，下游客戶包括西門子、GE、 三菱等燃氣輪機龍頭企業，燃機在手訂單飽滿。③應流股份：主要產品為高溫 合金葉片，燃機零部件中壁壘最高環節，兩機業務已開始貢獻業績，未來份額 提升空間大。④聯德股份：公司為卡特彼勒燃氣輪機+柴油機鑄件供應商，將 直接受益。