工程機械行業(yè)專題暨2025年報及2026一季報總結(jié)：β持續(xù)超預(yù)期，高質(zhì)量發(fā)展主線明確.pdf

本文是招商證券發(fā)布的工程機械行業(yè)專題報告，暨2025年報及2026一季報總結(jié)。報告核心觀點為工程機械行業(yè)β持續(xù)超預(yù)期，高質(zhì)量發(fā)展主線明確。

在市場行情方面，2025年板塊斬獲顯著超額收益，2026年初受油價和匯率波動影響出現(xiàn)階段性調(diào)整，基金持倉回落至低位，具備底部配置價值。在需求端，2026年一季度挖機內(nèi)銷同比增長約15%，出口同比增長超32%，內(nèi)外銷接力超預(yù)期。內(nèi)銷復(fù)蘇得益于資金到位、項目開工及更新替換需求；出口則呈現(xiàn)新興市場與發(fā)達市場共振，卡特彼勒等外資龍頭四大區(qū)域同步增長佐證了全球景氣。

在經(jīng)營表現(xiàn)方面，板塊收入穩(wěn)步增長，2025年及2026年一季度營收同比分別增長10.45%和12.81%。利潤端，2025年歸母凈利潤同比增長16%，2026年一季度短期波動主要受匯兌損失影響。行業(yè)現(xiàn)金流大幅改善，凈現(xiàn)比顯著提升，且2026年5月龍頭主機廠開啟漲價潮，行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。

投資建議方面，報告強烈推薦底部布局，關(guān)注工程機械龍頭主機廠、零部件制造商以及高機/叉車制造商，認(rèn)為板塊基本面向上確定性突出，資金面配置具備性價比。