金融工程：2026年A股打新展望與策略.pdf

金融工程：2026年A股打新展望與策略。2025 年新股發(fā)行回顧：2025 滬深北三市共發(fā)行新股 112 只，采用網(wǎng) 下發(fā)行方式的數(shù)量為 80 只。分板塊來看，主板上市股票數(shù)量與規(guī)模居 首，其次是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。北交所上市新股數(shù)量也較多，但整體規(guī) 模占比很小，并且不參與網(wǎng)下發(fā)行。從發(fā)行節(jié)奏來看，2025 年新股發(fā) 行數(shù)量與規(guī)模雖偏低位，但從趨勢來看，整體發(fā)行有提速跡象。

2025 年網(wǎng)下打新回顧：2025 年網(wǎng)下打新收益率有所回暖。網(wǎng)下打新 入圍率平穩(wěn)，報價較為集中，發(fā)行市盈率與報價參與度均有所提升。

2025 年新股首日表現(xiàn)回顧：2025 年未出現(xiàn)新股上市破發(fā)情況。對于 網(wǎng)下發(fā)行的新股，上市首日漲跌幅平均值 222.5%，中位數(shù) 200.6%， 處于近幾年高位。新股上市首日之后若干個交易日，從統(tǒng)計上來看是 趨勢性下跌的。上市首日換手率方面，全年均值約為 79%。

2025 年網(wǎng)下打新收益率統(tǒng)計：在 1.5 億元最優(yōu)規(guī)模下，2025 年全年 A 類投資者打新收益率約 4.1%，B 類投資者打新收益率約 3.0%。當賬 戶規(guī)模上升至 3 億元時，A 類和 B 類投資者的全年打新收益率快速下 降至 3.2%和 2.2%。整體來看，2025 年雙創(chuàng)板打新對于打新收益貢獻 排在各板首位。

2025 年北交所打新回顧：2025 年，北交所新股上市 26 只；發(fā)行節(jié)奏 來看，下半年提速明顯；上市首日平均漲幅 368.1%，處于近年來較高 水平；發(fā)行估值水平相對較低，網(wǎng)上打新參與度逐步提升。按照 2025 年北交所新股發(fā)行數(shù)量、中簽率、上市首日漲幅數(shù)據(jù)估算，以 1000 萬 元規(guī)模賬戶為例，2025 年打新收益率約為 2.64%。

新股首日賣出策略：對于固定時間、固定漲幅（止盈）、固定換手率賣 出策略，最優(yōu)賣出條件隨時間不斷優(yōu)化。報告分別對網(wǎng)下新股和北交 所新股進行了相關統(tǒng)計。

2026 年網(wǎng)下打新收益率預測：打新收益 ∝ 新股上市規(guī)模 × 新股漲 幅 / 打新投資者數(shù)量，在估計上述影響打新收益因子的基礎上，通過 線性回歸模型對 2026 年網(wǎng)下打新收益率進行預測，以 1.5 億規(guī)模賬戶 為例，在市場悲觀、中性、樂觀假設下，預期打新收益率分別為 2.1%、 3.3%、4.4%。