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建筑工程行業：半導體資本開支利好潔凈室，國網十五五固投4萬億。臺積電預計 2026 年資本支出 520 至 560 億美元增 27%~37%，長鑫、美 光、通富發布募資及投資計劃。(1)臺積電 2025Q4 營收同增 20.5%，環 增 1.9%；稅后凈利潤約同增 35.0%，環增 11.8%。預計 2026 年資本支出 520 至 560 億美元(2025 年資本支出 409 億美元)。(2)長鑫科技 IPO 擬募 集資金 295 億元，主要用于存儲器晶圓制造量產線技術升級改造項目、 DRAM 存儲器技術升級項目、動態隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發 項目。(3)美光科技 2026 財年資本支出計劃從 180 億美元提升至約 200 億美元。增資主要用于提升 HBM 產能及 2026 日歷年 1-gamma 產品供 應能力。(4)通富微電擬定增不超 44 億元用于存儲芯片封測、汽車等新 興應用領域封測、晶圓級封測、高性能計算及通信領域封測產能提升。

潔凈室亞翔集成、圣暉集成、柏誠股份等有望受益，亞翔集成母公司單 12 月合并營收增 165.2%。(1)亞翔集成母公司亞翔工程單 12 月合并營業 收入 95.0 億新臺幣(折合人民幣 21.0 億元，公布日 1 月 10 日匯率)，同 增 165.2%，環比單 11 月增長 11.7%。單四季度合并營業收入 250.8 億新 臺幣(折合人民幣 55.4 億元)，同增 133.7%，增速較單三季度擴大了 82.8 個百分點，環比單三季度增長 1.9%。亞翔集成營收占母公司營收 2024 年比例為 37%，2025 年前三季度比例為 26%。(2)亞翔集成 2025 年 4 月 新簽世界先進 MEP 工程項目，中標金額 31.6 億元，預計工期到 2027 年 9 月。2025 年 7 月新簽新加坡機電工程項目，中標金額 15.8 億元。

國家電網十五五投資預計 4 萬億元較十四五增 40%，中國電建、中國能 建是電力建設龍頭。(1)1 月 15 日國家電網表示“十五五”期間公司固定 資產投資預計 4 萬億元，較“十四五”增長 40%，同時提升系統調節能 力，優化抽蓄站點布局，支持新型儲能規?；l展，提高新能源運行支 撐和并網消納水平。(2)中國電建完成國內 65%以上的大中型水電站建設 施工，占據國內抽水蓄能電站 90%的勘察設計市場和 78%的建設份額， PB0.69 倍近十年分位數 19%。(3)中國能建掌握超超臨界二次再熱發電、 百萬千瓦大型水電機組、三代四代核電常規島、高壓交直流輸電、氫制 儲運、抽水蓄能、電化學儲能、300MW 壓縮空氣儲能、重力儲能等一系 列關鍵核心成套技術與標準規范，PB0.95 倍近 10 年分位數 41%。