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環保行業深度跟蹤：碳減排雙控元年，重視再生、垃圾焚燒。“能耗雙控”轉向“碳排放雙控”，循環減排、綠能產業需求提振在 即。根據央廣網，2026 年是從能耗雙控全面轉向碳排放雙控的第一年， 減排已從前期準備進入實質攻堅階段。結合“十五五”規劃建議將“以 碳達峰碳中和為牽引，協同推進降碳、減污、擴綠、增長”“加快建設 新型能源體系”納入總體部署，根據《加快構建碳排放雙控制度體系工 作方案》，“十五五”開始實施以強度控制為主、總量控制為輔的碳排 放雙控制度，今年起各地政府將首次面臨正式的碳中和目標評價考核。 從全球視角來看，歐盟碳關稅已于 26 年 1 月 1 日正式開征，將加速全 球碳市場接軌進程。當前歐盟 ETS 碳價在 80-90 歐元/噸，而我國最新 碳價僅 81 元人民幣/噸左右，將顯著增加我國向歐盟出口產品的成本， 出口企業可以通過綠色能源、再生資源等降低碳排放水平。

加工產能加碼、船舶需求放量，生物柴油領域原材料稀缺度正在提升。 伴隨歐洲 2025 年度 SAF 的需求基本履約完成，SAF 價格已有所回落， 從高位 2550 美元/噸回落至 2150 美元/噸，但 UCO 價格依靠長期供需 差、HVO 等長期應用需求，依舊保持價格穩健，最新 UCO 價格可達 1060 美元/噸，較 2025 年初增長 7.6%。在長期生物航煤需求放量、 UCO 等高減排原料供應有限、合成燃料成本過高等背景下，看好 UCO 價格的長期上漲對于原材料企業的利潤彈性。

截至 2025Q4 末，環保股基金配置占比僅 0.23%，同比下降 0.13pct、 環比略有提升。此前環保板塊受益于 PPP 模式大規模發展，最高時廣 發環保樣本股基金配置占比達到 2.4%，2017 年 11 月財政部開始著手 規范 PPP 項目后基金配置比例迅速下降，2020Q3 僅 0.07%。后行業 中 PPP 項目較多的工程類公司逐漸出清，環保運營類資產價值逐漸體 現，2022 年下半年開始環保股基金配置占比逐漸回暖，但受市場風格 影響截至 2025Q4 末廣發環保樣本股基金配置占比回落至 0.23%，配 置同比下降 0.13pct、環比略有提升。