鳴鳴很忙公司研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)休閑食飲連鎖零售領(lǐng)軍企業(yè)，開(kāi)啟量販零食3.0時(shí)代.pdf

鳴鳴很忙公司研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)休閑食飲連鎖零售領(lǐng)軍企業(yè)，開(kāi)啟量販零食3.0時(shí)代。量販零售賽道龍頭企業(yè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革領(lǐng)軍者。鳴鳴很忙是中國(guó)休閑 食品飲料連鎖零售行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，2024 年以 555 億元 GMV 和近 1.5 萬(wàn)家門(mén)店的規(guī)模居市場(chǎng)首位。公司通過(guò)“零食很忙”與“趙一鳴零食” 雙品牌的成功融合與協(xié)同，實(shí)現(xiàn)了對(duì)全國(guó)市場(chǎng)的廣泛覆蓋。其增長(zhǎng)深度 契合休閑零食量販化、消費(fèi)需求追求極致“質(zhì)價(jià)比”以及市場(chǎng)持續(xù)下沉 的核心趨勢(shì)。

賽道長(zhǎng)坡厚雪，或存在結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)紅利。中國(guó)休閑食品飲料零售是一個(gè) 規(guī)模超 3.7 萬(wàn)億元、持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的廣闊市場(chǎng)。當(dāng)前正經(jīng)歷兩大關(guān)鍵結(jié) 構(gòu)性變化：一是渠道向?qū)I(yè)化量販模式集中，其增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)商超渠道， 2019-2024 年專(zhuān)賣(mài)店 GMV CAGR 約 14%；二是市場(chǎng)持續(xù)下沉，下沉市 場(chǎng)無(wú)論在規(guī)模還是增速上都已成為增長(zhǎng)主動(dòng)力。同時(shí)，中國(guó)人均零食消 費(fèi)量與消費(fèi)額相較發(fā)達(dá)國(guó)家仍有翻倍以上空間，行業(yè)天花板高。

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。公司展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能與 盈利彈性，2024 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 393.44 億元，同比增長(zhǎng) 282.15%；歸母凈 利潤(rùn)達(dá) 8.34 億元，同比增長(zhǎng) 283.44%。進(jìn)入 2025 年業(yè)績(jī)持續(xù)高增，前 三季度營(yíng)收已超上年全年。在規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)，盈利能力同步提升， 毛利率與歸母凈利率從 2022 年的 7.45%、1.67%提升至 2025Q1-3 的 9.73%、3.36%，規(guī)?；?yīng)與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)成果顯著。

精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、品牌營(yíng)銷(xiāo)與供應(yīng)鏈管理共同鑄就深厚護(hù)城河。公司建立了 精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)體系，通過(guò)專(zhuān)業(yè)選品團(tuán)隊(duì)和數(shù)字化工具確保商品持續(xù)創(chuàng)新 與高動(dòng)銷(xiāo)率。在品牌層面，完成了從區(qū)域到年輕化再到國(guó)民級(jí)的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn) 略升級(jí)，配合多元 IP 聯(lián)名，顯著提升品牌影響力與客群吸引力。同時(shí)， 高效的供應(yīng)鏈管理體系通過(guò)直接對(duì)接大量廠商、發(fā)展定制產(chǎn)品與智能物 流網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的成本與效率壁壘。