全球大類資產(chǎn)配置與A股相對(duì)收益：白銀多維擇時(shí)策略.pdf

全球大類資產(chǎn)配置與A股相對(duì)收益：白銀多維擇時(shí)策略。2025年國際白銀迎來里程碑式行情：2025年，倫敦白銀現(xiàn)貨全年最高觸及 74.84 美元 / 金衡盎司，較 2024 年高點(diǎn)提升 116.85% ，創(chuàng)歷史新高；年末收于 71.99 美元 / 金衡盎司，全年漲幅達(dá) 149.06%，顯著跑贏同期黃金（67.41%）、鉑金（124.85%）等貴 金屬品類，年化波動(dòng)率升至 28.45%（2024 年為 28.22%），成為全球大宗商品市場表現(xiàn)最強(qiáng)的品種之一。

白銀多維擇時(shí)：金融屬性與商品屬性共同驅(qū)動(dòng)：結(jié)合貴金屬的金融、避險(xiǎn)屬性和工業(yè)金屬的工業(yè)、投資屬性四維度擇時(shí)框架。金 融屬性，結(jié)合實(shí)際利率與美國經(jīng)濟(jì)、美元指數(shù)和通脹預(yù)期等指標(biāo)對(duì)白銀進(jìn)行擇時(shí)。避險(xiǎn)屬性，通過地緣沖突或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的 指標(biāo)進(jìn)行擇時(shí)。工業(yè)屬性，中國工業(yè)的相關(guān)指標(biāo)對(duì)于白銀有一定擇時(shí)效果。投資屬性，通過白銀期貨持倉結(jié)構(gòu)、SLV凈持倉量和庫 存結(jié)構(gòu)，及時(shí)捕捉市場資金的博弈信號(hào)。

白銀綜合擇時(shí)策略顯著提升收益并有效控制風(fēng)險(xiǎn)：基于白銀四大屬性，選取美國花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)、美國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù) 與 VIX 相關(guān)性等多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)構(gòu)建多維度擇時(shí)框架，并設(shè)計(jì)多空雙向策略和純多頭策略（僅出現(xiàn)空倉和看空信號(hào)時(shí)退出，其它情 況持有白銀）。回測表明，兩種擇時(shí)策略長期表現(xiàn)優(yōu)于單純持有白銀，其中多空雙向策略，年化收益率 36.73%，最大回撤27.44%，夏普比率 1.08；純多頭策略，年化收益率 24.17%，波動(dòng)率最低，夏普比率為 0.72，顯示擇時(shí)策略在提升收益的同時(shí)有 效控制風(fēng)險(xiǎn)。