農林牧漁行業：豬價底部徘徊，布局新一輪周期.pdf

農林牧漁行業：豬價底部徘徊，布局新一輪周期。畜禽養殖：據搜豬網，3月14日，全國瘦肉型生豬出欄均價10.4元/公斤， 周環比上漲0.1%，同比下跌28.4%。當前豬價創2019年以來新低，部分 地區已經跌破10元/公斤，或是本輪周期的底部區域；而飼料成本上行 進一步加劇行業現金流壓力，大部分養殖群體面臨現金流虧損。行業母 豬淘汰有望逐步加速，產能去化大幕正在開啟。

奶牛：據wind數據，3月5日，國內主產區生鮮乳價格為3.03元/公斤，同 比下跌1.6%，環比持平。隨著備貨旺季基本結束，春節后散奶價格有所 回落，奶牛存欄量繼續去化。同時，行業整體成母牛占比繼續提升，未 來后備牛部分斷層也有利于原奶供需改善。下游乳企大包粉庫存正在逐 步消化，行業進入去庫存階段，供需趨于平衡，繼續看好未來原奶周期 上行。

飼料、動保：本周水產價格延續結構性行情，普水魚價格普遍環比上漲， 特種魚蝦價格震蕩下行；受魚粉豆粕價格上漲影響，飼料價格全面上漲， 其中特水料價格漲幅較大，建議重點關注飼料成本上漲對后續春季投苗 的潛在影響，同時關注原料價格波動加劇下水產料行業競爭變化，總體 來看26年水產行業將延續結構分化，或將加劇地方性/單一品種料企生 存壓力，有利于全品類布局龍頭市場份額提高，行業集中度將繼續提高。 重點關注飼料龍頭企業出海打開成長空間，全球飼料行業容量巨大，競 爭環境溫和，而國內飼料龍頭憑借配方成本和效率優勢在海外享受高盈 利水平，支撐海外飼料業務擴張保持快速增長。