國際工業(yè)+能源行業(yè)：中日韓電力設(shè)備公司對比，面對海外需求大浪，維持梯度分工還是逐步對齊顆粒度？.pdf

國際工業(yè)+能源行業(yè)：中日韓電力設(shè)備公司對比，面對海外需求大浪，維持梯度分工還是逐步對齊顆粒度？本文梳理了中日韓三國的主要發(fā)電和輸電設(shè)備制造商，這些集團公 司成立之初都是為了完成本國電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而由于三個國家 現(xiàn)代化進程步調(diào)不一致，這些公司現(xiàn)階段呈現(xiàn)出不同的發(fā)展態(tài)勢。 韓國公司在海外滲透上最激進，日本堅守高端技術(shù)與質(zhì)量護城河， 中國則依靠體量與成本優(yōu)勢主導(dǎo)國內(nèi)并逐步出海，三國在全球電力 設(shè)備供應(yīng)鏈中形成鮮明梯度分工，在 AI 數(shù)據(jù)中心驅(qū)動的美國電力 基礎(chǔ)設(shè)施需求浪潮下，韓國與日本公司受益更直接且彈性更大，中 國公司對齊顆粒度需要天時地利人和。 發(fā)電設(shè)備：日本以三菱重工（MHI）為代表，堅守高端技術(shù)護城 河，盈利能力三家最強（能源系統(tǒng)業(yè)務(wù) EBITDA 利潤率約 12%）； 韓國以斗山能源（Doosan Enerbility）為代表，執(zhí)行力強，海外占 比高，訂單爆發(fā)式增長（2025 年訂單 YoY+106.5%），盈利改善路 徑清晰（預(yù)計 2030 年 EBIT 利潤率升至 9.9%）；中國以東方電氣為 代表，具備規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整、成本低等優(yōu)勢，但國際化程 度較低，主要依賴國內(nèi)市場和“一帶一路”出口。 輸電設(shè)備：韓國公司整體表現(xiàn)最為突出，HD 現(xiàn)代電氣、曉星重工 （Hyosung）、LS 電氣等在北美超高壓變壓器、GIS 等領(lǐng)域市占率快 速提升，海外訂單強勁，產(chǎn)能預(yù)訂已到 2-3 年后，增長動能最強； 日本公司品牌與可靠性優(yōu)勢明顯，日立能源的電力變壓器等設(shè)備市 占率領(lǐng)先，但增速相對溫和，更多依賴既有高端市場份額。中國公 司在特高壓交流/直流系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)先，性價比高，但海外占比普遍 偏低，國際化進程仍處早期，主要受益國內(nèi)電網(wǎng)投資與新能源并網(wǎng) 需求。