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西域旅游2025年報點評：收入端恢復增長，關注資源整合進展。Q4 業績符合此前預期：2025 年營收為 3.26 億元，yoy+7.32%；歸母凈 利潤 0.75 億元，yoy-13.68%；扣非歸母凈利潤 0.75 億元，yoy-12.72%。 單 Q4 營收 0.39 億元，yoy +14.71 %；歸母凈利潤-0.24 億元，yoy+17.24%； 扣非歸母凈利潤-0.28 億元，yoy+3.45%。

新項目成本和營銷費用增加拖累利潤表現：2025 年公司毛利率為 47.4%，yoy-8.2pct，主要由于新項目投運、折舊攤銷等固定費用增加； 銷售費用率 1.7%，yoy+0.5pct，淡季加大營銷推廣；管理費用率 18.9%， yoy-1.3pct；財務費用率 1.0%，yoy+0.8pct，新項目貸款利息增加；歸母 凈利率為 22.9%，yoy-5.6pct。

客運及索道業務平穩增長，沉浸式演藝成為新增長點：分業務看， 2025 年旅游客運/索道運輸/游船業務收入分別為 1.98/0.47/0.43 億元， yoy+1.52%/+1.44%/-2.61%；毛利率分別為 56.23%/65.72%/69.42%，yoy0.45/-7.64/-4.67pct 。溫泉酒店 / 旅行社業務 / 沉浸式演藝 收 入 為 0.03/0.07/0.14 億元，yoy -22.11%/+104.86%/+100.00%。根據昌吉日報， 天山天池景區 2025 年全年接待國內外游客 345.78 萬人次，同比增長 10.46%，旅游經濟收入達 16.49 億元，同比增長 5.34%。

關注新項目擴張和資源整合進展：公司未來將持續優化項目供給，鞏固 天山天池核心景區運營，推進“遇見喀什”、“遇見賽湖”等新項目爬 坡，貢獻增量收入。深耕新疆核心資源，創新文旅產品供給，構建全鏈 條服務生態，依托上市平臺優勢，積極推動區域內旅游資源整合。