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志高機械深度研究報告：我國鑿巖鉆機領先企業，迎金屬礦景氣周期。我國鑿巖設備領域“專精特新”小巨人。公司成立于 2003 年，是一家專業從 事鑿巖設備和空氣壓縮機的研發、生產、銷售和服務的高新技術企業。公司專 注于鑿巖鉆機、螺桿機產品，產品廣泛應用于礦山開采、工程建設、裝備制造、 石化化工等領域。公司是國內少數同時掌握地下鉆機核心部件液壓鑿巖機、螺 桿機核心部件螺桿主機自產能力的生產廠商。

金屬漲價驅動資本開支，礦山設備迎景氣周期。歷史經驗表明，銅價波動與我 國有色金屬礦采選業固定投資額具有明顯的相關性。2025 年 12 月銅價達到 9.95 萬元/噸，我國有色金屬礦采選業固定資產投資完成額同比達 41.80%。一 般而言，金屬價格上行（比如銅），礦企資本開支有望增加，礦山設備及耗材 需求有望增長，相關廠商的盈利有望上行。

鑿巖鉆機突破高端，國產替代出海拓疆。在核心的鑿巖鉆機業務上，公司正實 現從技術追趕到市場引領的跨越。鉆機設備正從傳統手風鉆向高效率的分體式 及一體式鉆機升級。公司的高頻高壓液壓鑿巖機等自動鉆機核心部件處于國內 外領先水平，正努力切入由山特維克、安百拓等國際巨頭主導的高端市場，實 現了國產替代。同時，公司積極響應“一帶一路”倡議，海外收入快速增長， 在全球市場與國際巨頭同臺競技，打開了全新的成長空間。

螺桿機技術多元發展，自主突圍優化盈利。公司是國內較早專業從事工程工業 螺桿機生產和銷售的國產自主品牌，并且是市場上少數掌握螺桿機核心部件螺 桿主機自產的公司。在螺桿機業務板塊，公司展現出強大的技術集成與市場開 拓能力。近年來，以志高機械為代表的國內廠商正通過引進技術、加大研發與 工藝革新，積極向中高端市場發起挑戰與突破。