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中金黃金公司深度報告：央企控股，左手金礦右手銅礦。

央企控股黃金礦業上市公司

中金黃金是 A 股黃金礦業唯一央企控股上市公司，控股股東 為中國黃金集團，實際控制人為國務院國資委，2000 年成 立、2003 年上市，被譽為“中國黃金第一股”。公司主營金 銅等有色資源開發，核心產品為黃金、銅，兼產白銀、硫 酸，截至 2024 年底保有金 894.55 噸、銅 228.16 萬噸、鉬 59.46 萬噸。歷經多階段并購整合，公司構建“探采選冶 貿”全產業鏈，2024 年營收破 650 億元。產業布局聚焦金銅 主業，實現采選冶一體化，擁有 28 座自有礦山，核心礦山為 內蒙古礦業和在建的萊州紗嶺金礦，未來紗嶺金礦投產有望 扭轉礦產金產量呈下滑的頹勢。

銅金礦業協同發展，紗嶺金礦助力成長

中金黃金核心看點聚焦優質產能釋放與多金屬協同發展，依 托金銅鉬采選冶一體化布局，成長潛力凸顯。 金礦板塊，公司現有 25 座在產黃金礦山，6 座年產金超 1 噸；2023 年耗資 48.6 億元收購萊州中金股權，間接持股紗 嶺金礦 44%。該礦為國家深地開采重點項目，金資源量超 372 噸，總投資 44.93 億元，目前建設進度近 7 成，達產后年產 金約 10 噸，有望徹底扭轉公司礦產金產量下滑頹勢，打造全 新增長極。 銅鉬業務板塊，內蒙古礦業、湖北三鑫構成雙核心支撐：內 蒙古礦業手握大型銅鉬礦，2024 年產銅 6.32 萬噸、鉬 6100 噸，2025 年上半年凈利潤近 13 億，盈利穩增；湖北三鑫金 銅產能穩健，2025 年上半年凈利潤同比大增 44.65%。

銅金冶煉為盈利重要支撐

冶煉業務是中金黃金核心利潤板塊之一，2024 年公司冶煉金 產量 37.95 噸、電解銅產量 39.69 萬噸，核心依托全資子公 司中原冶煉廠。該廠歷經股權整合，2020 年實現全資控股， 產能雄厚，具備年處理礦量 172 萬噸，年產冶煉金 35 噸、電 解銅 45 萬噸、硫酸 150 萬噸的能力，還能綜合回收 11 種有 價元素。中原冶煉廠盈利具備強勁的韌性，近四年凈利潤均 超 5 億元，為公司重要的盈利支撐。