食品飲料行業：2026春糖會反饋—零食連鎖.pdf

食品飲料行業：2026春糖會反饋—零食連鎖。我們在《2026 春糖會反饋：行業磨底，期待改善》中提到白酒行業處 于逐步出清，靜待下半年邊際改善的階段；調味品行業節后動銷較好， 馬太效應明顯。本次周聚焦主要圍繞零食連鎖業態談談觀察和思考。

品類創新角度：中式零食傾向“熱門元素排列組合”、西式零食主打“干 凈配料表+藥食同源”。品類上我們觀察到魔芋、鵪鶉蛋、鳳爪等為多 數酒店展的熱門品類；麻醬、芥末及川菜風味等為熱門口味，多數品牌 選擇“組合搭配”形式迭代創新。西式零食如烘焙點心、膨化薯片等主 打配料表干凈、低 GI、藥食同源等健康理念。本次參展的上市公司品 牌包括鹽津鋪子、甘源食品和勁仔食品等。產品端創新與渠道流量變遷 類似，圍繞“好吃+健康”兩條線展開，其中魔芋仍為行業中為數不多 最熱門的核心品類，后續期待更多的形態迭代和全國化口味的開發。

渠道創新角度：零食有鳴的“便利店”店型，將“零食量販效率革命” 進一步外延。本次成都糖酒會我們也草根調研了零食有鳴的便利店店 型，從樣本店型上看門店面積相對較小、主打 24 小時營業，產品陳列 類似“縮小版批發超市”，較傳統便利店中多了較多的零食散稱區域。 此外，零食有鳴在廣東推出了“零食+生鮮”融合店店型，進一步拓寬 品類邊界。綜合來看，零食量販渠道品牌門店創新活力佳，2025 年推 出的省錢/批發超市已經歷數個千店品牌驗證。考慮我國目前下沉市場 傳統 BC 超市和夫妻老婆店仍占多數，渠道端效率迭代空間廣闊。

行業數據追蹤：（1）本周(3.23-3.27)食品飲料板塊漲跌幅-1.0%，在申 萬一級行業中排名 18/31，跑贏滬深 300 指數 0.4pct。子板塊中預加 工食品、調味發酵品漲跌幅排名靠前，分別為+4.3%、+3.2%，軟飲料、 白酒漲跌幅排名靠后，分別為-1.5%、-1.8%。個股方面，本周食品飲 料板塊 57 只個股上漲、61 只個股下跌，分別占比 48.3%/51.7%。（2） 食品飲料/白酒板塊 PE-TTM 絕對估值分別為 20.5X/17.8X。相對估值 （較滬深 300）分別為 1.47/1.28 倍。（3）行業數據：根據今日酒價、 百榮酒價數據，本周（截至 3.27）散瓶飛天茅臺批價 1550 元，環周(較 3.20)下降 10 元，整箱飛天茅臺批價 1645 元，環周(較 3.20)上升 10 元。普五批價為 800 元，環周(較 3.20) 下降 10 元。國窖 1573 批價為 845 元，環周(較 3.20)持平。