農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報(bào)告（200）：生豬行業(yè)重回深度虧損，市場(chǎng)化去產(chǎn)能有望與政策調(diào)控共振.pdf

農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報(bào)告（200）：生豬行業(yè)重回深度虧損，市場(chǎng)化去產(chǎn)能有望與政策調(diào)控共振。周度農(nóng)產(chǎn)品跟蹤：肉奶周期有望共振反轉(zhuǎn)，生豬產(chǎn)能去化預(yù)期加速。 生豬：行業(yè)重回深度虧損，市場(chǎng)化去產(chǎn)能有望與政策調(diào)控共振。3 月 27 日生 豬價(jià)格 9.38 元/公斤，周環(huán)比-5%；7kg 仔豬價(jià)格約 239 元/頭，周環(huán)比-15%。 白雞：供給小幅增加，關(guān)注中長期消費(fèi)抬升。3 月 27 日，雞苗價(jià)格 3.06 元/ 羽，周環(huán)比+13%，同比+6%；毛雞 6.98 元/公斤，周環(huán)比-0.29%，同比-3.32%。 黃雞：供給維持底部，有望率先受益內(nèi)需改善。3 月 26 日浙江快大三黃雞/ 青腳麻雞/雪山草雞斤價(jià)分別為 4.9/5.6/7.4 元，周環(huán)比分別+2%/+14%/+3%。 雞蛋：在產(chǎn)父母代存欄處于高位，中期供給壓力較大。3 月 27 日，雞蛋主產(chǎn) 區(qū)價(jià)格 3.39 元/斤，周環(huán)比+4%，同比+6%。 肉牛：新一輪牛價(jià)上漲開啟，看好牛周期反轉(zhuǎn)上行。3 月 27 日，國內(nèi)育肥公 牛出欄價(jià)為 25.70 元/kg，周環(huán)比+0.4%，同比+5.3%；牛肉市場(chǎng)價(jià)為 62.25 元/kg，周環(huán)比+0.19%，同比+15.81%。 原奶：奶牛去化有望延續(xù)，原奶價(jià)格或迎拐點(diǎn)。3 月 19 日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原奶 均價(jià)為 3.03 元/kg，周度環(huán)比+0.33%，同比-2%。 豆粕：估值處于歷史低位，關(guān)注油價(jià)及貿(mào)易端催化。3 月 27 日，國內(nèi)大豆現(xiàn) 貨價(jià)為 4277 元/噸，周環(huán)比+0%，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià) 3268 元/噸，周環(huán)比-2.94%。 玉米：底部支撐較強(qiáng)，中長期供需平衡表收縮。3 月 27 日國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià) 2419 元/噸，周環(huán)比-0.08%，同比+7%。 橡膠：短期價(jià)格寬幅震蕩，中期看好景氣向上。3 月 27 日，國內(nèi)全乳膠山東 市價(jià)為 16300 元/噸，周環(huán)比+2.5%，同比-0.6%。

核心觀點(diǎn)：掘金牧業(yè)景氣大周期，把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶： 看好國內(nèi)牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)，海內(nèi)外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬： 官方產(chǎn)能調(diào)控將加速頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉(zhuǎn)，并有望轉(zhuǎn)型為紅利標(biāo)的，在 全行業(yè)產(chǎn)能收縮的背景下，龍頭的成本優(yōu)勢(shì)有望明顯提高，強(qiáng)者恒強(qiáng)。3） 禽：供給波動(dòng)幅度有限，行情有望隨需求復(fù)蘇，龍頭企業(yè)憑借單位超額收益 優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報(bào)。4）飼料：畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深，產(chǎn)業(yè) 分工明確，飼料龍頭憑借技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步拉大競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。5） 寵物：稀缺消費(fèi)成長行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢(shì)。