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基礎化工行業：庫存繼續去化，價格價差有望維持強勢表現。

本周我們所跟蹤的 142 個化工品中，擴散指數（周度環比漲價的品類占 比）達到 57.04%，環比+0.70%，品類上看，油價的上行開始在中游產 品傳導。我們認為市場尚未充分定價油價的中樞抬升高度，建議投資人 以油價中樞上行為基礎設定，預防潛在的流動性風險，先布局確定性的 資產。從中期維度看，中國化工在全球的相對競爭優勢是加強的，而通 脹抬升的市場風偏對于有盈利底的 HALO 資產也更加有利。在油價沖 擊過后，再尋找傳導順利，相對競爭優勢加強的化工核心資產。

本周中信建投化工行業指數 125.43，環比+4.62%，同比+48.88%；行業 價格百分位為過去 10 年的 48.90%，環比+3.09%；行業價差百分位為過 去 10 年的 16.91%，環比-1.99%；行業庫存百分位為過去 5 年的 63.57%， 環比-0.94%；行業開工率為 68.68%，環比+0.56%。本周價格漲幅居前的 品種有：醋酸(+31.5%)、2-甲-4-氯異辛酯(+28.0%)、甘氨酸(+27.6%)、醋 酸酐(+21.5%)、醋酸乙烯(+21.1%)；本周價格跌幅居前的品種有：噻唑膦 (-6.3%)、PVC-電石法(-5.7%)、氟鈴脲(-4.9%)、MTBE(-3.9%)、炭黑(-3.5%)。 本周開工率最高的五大品種：辛醇(115.9%)、石腦油(107.0%)、代森錳鋅 (97.1%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%)；本周開工率提升居前的品種有： 醋酸酐(12.2%)、丙烯酸(10.9%)、甲酸(10.4%)、BDO(4.6%)、EVA(4.5%)。

美伊沖突，重視煤化工能源保障地位重估，及化工小品種漲價和套利機 會。1）油—煤套利：地緣風險推高油價，而多數煤化工產品的競爭路線 均以石油衍生物為原料，在油—煤價差走闊的大背景下，煤頭產品產業 鏈條受益明顯。2）新疆煤化工的能源保障地位：在地緣風險日益嚴峻后， 以煤炭為資源稟賦基礎的煤化工制油氣會再次受到國家戰略級 別的重 視，其經濟性具備顯著優勢，同時有望受益于雙碳及發展新質生產力的 國家大戰略。遠期展望，結合新疆新能源的快速發展，新疆有望成為中 國的能源腹地。3）歐洲供應鏈風險帶來的漲價機會：歐洲天然氣價格飆 升致化工品成本承壓，添加劑類小產品在下游成本占比低、提價基礎好。 從蛋氨酸、維生素等食品添加劑，到抗老化劑等塑料添加劑已經開始兌 現漲價。