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李寧深度報告：聚焦專業運動，品牌勢能向上。公司是中國領先的體育品牌企業之一。在堅持“單品牌”的核心戰略下，公 司以提供專業運動裝備的“李寧品牌”為主，經營專業及休閑運動鞋、服裝、 器材和配件產品等。通過“LI-NING 1990”切入高級運動時尚與高爾夫領域， 并以“李寧 YOUNG”深耕青少年專業運動市場。公司持續深化“單品牌、多 品類、多渠道”戰略，鍛造專業運動核心競爭力，用多維度的產品和渠道滿足 不同圈層、不同年齡段消費者的全場景需求。在消費復蘇節奏波動的背景下， 公司依靠精準品牌定位、產品創新，不斷強化品牌特色，實現品牌價值的持續 提升，2025 年實現營業收入 295.98 億元，同比增長 3.22%，歸母凈利潤 29.36 億元，同比減少 2.56%。

產品專業化迭代，營銷發力提升品牌勢能：公司深耕運動用品市場，已構建 起覆蓋鞋類、服裝、配飾的全品類產品體系，依托自主研發的超?、碳核芯、 超級弜、極限?絲等多項核心技術，為運動員和消費者提供專業、高效的運動 裝備。截止 2025 年，鞋類占比 49.5%已超越服裝成為公司核心產品品類。公 司通過打造三大核心 IP（飛電、赤兔、超輕）跑鞋系列產品，驅動公司收入增 長，2025 年跑鞋流水增速為 10%，成為增長最快的產品品類。籃球鞋市場整 體承壓，公司籃球品類收入在 2025 年同比出現約 19%的下滑。公司通過采取 一系列積極措施重塑籃球品類的增長，目前公司在籃球產品結構上形成“專業 籃球”、“韋德”籃球、“反伍”街頭籃球三大系列。2025 年公司與中國奧委 會成功簽約，借助體育賽事年發力產品營銷，通過深度布局馬拉松賽事贊助， 驗證品牌在專業競速領域的認知度和影響力。

專注提升門店質量，優化渠道結構：公司在全國擁有廣泛的銷售網絡，經銷 渠道占據主導地位，直營門店根據經營情況進行動態調整，截止 2025 年末直 營、特許經銷門店數量分別為 1238/4853 家。公司從 2019 年起探索高效大店 策略，增開高效盈利、具有體驗概念的大型店鋪，由門店數量轉向關注門店質 量，不斷優化店面零售體驗。截止 2025 年末，公司大店保有量為 1455 家， 占總門店總數約 25%。大店平均面積為 404m²，大于普通門店平均面積（240m ²）。公司繼續專注精細化運營，一方面鞏固和提升高層級市場的運營效能， 有序關閉虧損嚴重的門店，使渠道布局更趨合理，另一方面加快新興市場的拓 展步伐，積極開設新店，提高市占率，并通過門店形象煥新，促進品牌心智建 立的同時提升消費者購物體驗和產品連帶率。