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2026年4月信用債市場展望：行情延續，擇機進取。

年初以來，信用債行情表現亮眼，驅動因素可能包括：

1）“寬貨幣+寬財政+穩信用”的組合拳有利于信用，且除超長債外，利率震蕩偏強；

2）資金面平穩寬松，有利于信用套息杠桿策略；

3）信用供給偏弱，但需求旺盛：固收+基金擴容、攤余債基開放高峰期、保險分紅險負債端充滿韌性。

4月的信用債可能供需兩旺

供給明顯放量：4月是普信債季節性供給高峰月，人行批文恢復后二永開閘可能集中發行。

城投少、高等級產業多的格局預計維持，產業供給4月或季節性放量；

今年一季度二永債無新發主要受人行批文停滯影響，3月底第一批央行余額批文下達，在債券范圍和有效期截止日上均發生變化；

考慮到一季度潛在發行需求可能后置至4月發行，關注4月二永債的潛在供給壓力，永續債未來潛在供給壓力可能大于二級資本債；

結合歷史發行規律以及今年政策變化，今年二永債的供給或繼續集中在二、四季度，四季度供給壓力最大；

供給壓力≠供給沖擊。從歷史經驗來看，二永債供給或短期對估值造成小幅擾動，但并非利差變動的核心驅動因素。

需求仍有增量：理財擴容、基金仍有增量、保險負債端增長有韌性。

理財擴容：今年一季度以來理財規模走勢平穩，市場“開門紅”缺席，季末回表壓力亦明顯弱于往年。二季度理財規模季節性高增，尤其是4月往往增 幅最明顯，對中短端信用債需求仍能形成一定接力。

基金仍有增量：固收+基金和純債基金需求此消彼長，考慮到一季度進入開放期的攤余債基4月可能仍在建倉期，4月攤余債基對普信債或仍有需求支撐；

保險負債端增長有韌性：一方面，在分紅險助力下保險負債端增長仍有韌性；另一方面，保險分紅險演示利率下調在即，可能進一步打開保險配債的參 與空間。