錳硅深度報告：現實格局偏弱，錳硅承壓運行.pdf

錳硅深度報告：現實格局偏弱，錳硅承壓運行。4 月錳硅價格呈現出高位回落態勢，引發價格下行源于兩方面因 素，其一，能源邏輯趨弱，黑色運行回歸產業端，而產業矛盾未解，價 格承壓走弱。其二，錳礦價格走弱，成本下行助推。 聯合減產下主產區錳硅供應有所收縮，但并未帶來庫存有效去化， 廠內庫存居高不下，而交易所倉單量增加，疊加新增產能投放，供應收 縮利好效應不強。 旺季鋼廠生產積極，錳硅需求季節性改善，但因螺紋產量偏低，整 體表現不及往年。同時，鋼廠盈利狀況并未好轉，且鋼市產業矛盾緩解 有限，料難承接鋼廠提產，預計錳硅需求趨于觸頂。 北方聯合減產導致錳礦需求走弱，且礦端進口利潤高位有待修復， 共同驅動港口錳礦價格回落，繼而引發生產成本下行，助推錳硅價格下 跌。不過，錳礦供需格局趨穩，且外盤報價堅挺，下行空間受限，錳硅 成本支撐尚存。 展望后市，錳硅供應收縮利好有限，而需求趨于觸頂，供需格局表 現偏弱，錳硅價格繼續承壓，相對利好則是礦端支撐，市場運行邏輯在 弱現實與強成本之間博弈，預計走勢延續震蕩運行為主，破局需待供應 進一步收縮。