高能環(huán)境公司研究報告：金屬資源化主業(yè)行業(yè)領(lǐng)先，進軍礦業(yè)打造新盈利增長點.pdf

高能環(huán)境公司研究報告：金屬資源化主業(yè)行業(yè)領(lǐng)先，進軍礦業(yè)打造新盈利增長點。

從環(huán)境修復到資源化龍頭，進軍礦業(yè)+籌劃 H 股上市

公司脫胎于中國科學院高能物理研究所，實控人李衛(wèi)國為東方雨虹 創(chuàng)始人、實控人、董事長。公司是目前國內(nèi)擁有最全面產(chǎn)品組合、服 務領(lǐng)域最廣泛的固廢及危廢資源循環(huán)利用公司。經(jīng)過 30 余年的發(fā)展， 形成資源循環(huán)利用、環(huán)保運營服務和環(huán)保工程服務三大業(yè)務板塊。在 大力發(fā)展主業(yè)同時，也積極拓展礦業(yè)及國際化業(yè)務。2025 年 10 月正 式籌劃 H 股上市，2025 年 11 月公告擬收購獲取四個金礦探礦權(quán)，實 現(xiàn)固廢危廢資源化產(chǎn)業(yè)鏈向礦產(chǎn)開采端的縱向延伸。

資源化業(yè)務：多金屬回收，工業(yè)金屬+稀貴金屬優(yōu)勢突出

公司資源循環(huán)利用主要聚焦于金屬資源，工業(yè)金屬和稀貴金屬產(chǎn)能 豐富。截至 2025 年底，公司資源循環(huán)利用板塊已經(jīng)形成年產(chǎn)電解銅 10 萬噸、電解鉛 3 萬噸、金錠 4 噸、銀錠 200 噸、精鉍 6,000 噸、 銻白 2,000 噸、鉑 3 噸、鈀 3 噸、釕 3 噸、銠 500 公斤、銥 500 公 斤、鎳基產(chǎn)品 20,000 噸的產(chǎn)能規(guī)模。 公司金屬資源化業(yè)務以江西鑫科、靖遠高能、金昌高能三大核心子公 司為產(chǎn)能中樞，2025 年分別實現(xiàn)凈利潤 1.51、2.07、3.63 億元。江 西鑫科核心業(yè)務是對收購的含銅、鋅、鎳、鉛等廢料進行資源化利用。 靖遠高能以含鉛工業(yè)廢料資源化利用為核心，其中精鉍產(chǎn)能 6000 噸 全球領(lǐng)先。金昌高能 2025 年全面投產(chǎn)，鉑族金屬（鉑、鈀、銠、釕、 銥）分離提純能力躋身行業(yè)前列。 2025 年公司營收和盈利同比均大幅增長，主要因公司資源化業(yè)務產(chǎn) 能利用率提升，金屬價格表現(xiàn)強勢。金銀價格近年來顯著上漲，鉑族 金屬供給集中，鉍銻戰(zhàn)略屬性突出，看好金屬價格中樞進一步上移。

礦業(yè)業(yè)務:戰(zhàn)略性進軍礦業(yè)，布局 4 座金礦探礦權(quán)

2025 年 11 月擬收購三家礦業(yè)公司股權(quán)并獲取青山洞、大坪等四 個金礦探礦權(quán)，已探明金金屬量 4.5 噸。2025 年，公司正式確立 并實施進軍礦業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，重點聚焦金礦、銅礦等優(yōu)質(zhì)、高價 值礦產(chǎn)資源的勘探與開發(fā)，重點布局國內(nèi)、非洲、中亞等區(qū)域。 公司將業(yè)務延伸至產(chǎn)業(yè)鏈上游核心資源端，有望成為公司未來持 續(xù)、穩(wěn)定的重要盈利增長點。