瑞信-亞太地區(qū)博彩行業(yè)-澳門(mén)博彩業(yè)：對(duì)有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)持積極態(tài)度.pdf
- 上傳者：潘*
- 時(shí)間：2021/12/14
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我們的想法如何不同。雖然市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)的預(yù)期越來(lái)越低，但由于以下原因，我們看到了曙光，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)也越來(lái)越有利：（1）政府提議的博彩法可能沒(méi)有預(yù)期的嚴(yán)格，而不是令人擔(dān)憂的監(jiān)管——我們與行業(yè)參與者的廣泛討論可能會(huì)在12月中旬向政府發(fā)布反饋意見(jiàn)；（2） 預(yù)計(jì)香港與澳門(mén)之間的免檢疫邊境重新開(kāi)放將為當(dāng)前的GGR提供有意義的好處，而不是街道預(yù)測(cè)來(lái)自香港和中國(guó)游客的被壓抑的需求（高端玩家更容易申請(qǐng)港澳簽證而非澳門(mén)簽證）可能為澳門(mén)當(dāng)前的GGR帶來(lái)40-50%的增量收入；（3） 作為一種盈利能力有限的差異化估值方法，我們建議采用重置成本法，而不是息稅折舊攤銷前利潤(rùn)倍數(shù)。目前，股票交易價(jià)格平均為重置價(jià)值的40-50%（賭場(chǎng)-酒店-賭場(chǎng)許可證），提供了下行保護(hù)。我們的內(nèi)部收益率方法表明，假設(shè)股票回到新冠病毒水平，到2023/24E年底，復(fù)合回報(bào)率為33%/20%
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