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      • 時(shí)序CTA方法論綜述:市場狀態(tài)、開倉信號(hào)與退出機(jī)制.pdf

        • 3積分
        • 2026/06/11
        • 39
        • 華泰證券

        本報(bào)告是“時(shí)序CTA量化策略”系列的開篇,從隨機(jī)過程的統(tǒng)計(jì)學(xué)視角重新審視價(jià)格形成機(jī)制。傳統(tǒng)動(dòng)量策略依賴單一技術(shù)指標(biāo),在非平穩(wěn)市場中常因無法識(shí)別狀態(tài)切換而陷入頻繁磨損。針對這一痛點(diǎn),本研究將資產(chǎn)收益率拆解為長期趨勢、短期慣性、背景噪聲三個(gè)統(tǒng)計(jì)參數(shù),并引入趨勢信噪比指標(biāo)來量化趨勢的可交易性。全文針對三個(gè)核心問題開展綜述:(1)如何判斷市場處于趨勢還是震蕩?(2)如何構(gòu)建科學(xué)的開倉信號(hào)體系?(3)何時(shí)退出一筆交易?最后結(jié)合滬深300ETF、黃金ETF、國債ETF開展實(shí)證分析。報(bào)告指出,一段趨勢的“可交易性”關(guān)鍵不在于方向本身,而在于趨勢信號(hào)能否對抗噪聲干擾。趨勢信噪比量化表達(dá)這一思想——較高配合短期...

      • 大宗供應(yīng)鏈系列研究報(bào)告(二):從行業(yè)困境到賽道選擇,尋找成長路徑.pdf

        • 7積分
        • 2026/06/11
        • 19
        • 國泰君安期貨

        本報(bào)告深入分析了大宗供應(yīng)鏈行業(yè)從行業(yè)困境到賽道選擇的成長路徑。報(bào)告指出,盡管中國大宗商品擁有高體量需求底盤,但行業(yè)正面臨周期波動(dòng)劇烈、低毛利以及強(qiáng)監(jiān)管壓縮通道貿(mào)易空間的多重壓力,普遍陷入“增收不增利”困境。報(bào)告核心觀點(diǎn)認(rèn)為,未來企業(yè)成長的關(guān)鍵在于從“通道商”升級(jí)為“產(chǎn)業(yè)鏈組織者”。在價(jià)值重塑方面,企業(yè)需通過穩(wěn)盈利、強(qiáng)壁壘和順政策來應(yīng)對挑戰(zhàn)。穩(wěn)盈利依賴于品類運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸,利用高附加值環(huán)節(jié)對沖周期波動(dòng);強(qiáng)壁壘體現(xiàn)在從單一貨物貿(mào)易向物流、加工、風(fēng)控及終端服務(wù)能力的轉(zhuǎn)變;順政策則要求企業(yè)回歸“四流合一”的真實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù),規(guī)避稅務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。在成長邏輯上,報(bào)告提出了三大方向:一是產(chǎn)業(yè)鏈延伸,頭部企...

      • 南華期貨-603093-揚(yáng)帆出海,境外業(yè)務(wù)領(lǐng)先的期貨公司.pdf

        • 3積分
        • 2026/06/10
        • 17
        • 國金證券

        本文分析了南華期貨在2025年國內(nèi)期貨市場復(fù)蘇背景下的發(fā)展?fàn)顩r,重點(diǎn)闡述了其境外業(yè)務(wù)的核心地位及公司整體戰(zhàn)略布局。2025年國內(nèi)期貨市場成交量和成交額均創(chuàng)歷史新高,行業(yè)凈利潤同比增長16%,跨境衍生品業(yè)務(wù)成為增長最快的賽道。南華期貨作為A股稀缺的期貨上市標(biāo)的,其境外業(yè)務(wù)已成為核心增長引擎,2025年境外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)55%,境外主體橫華國際凈利潤占公司整體凈利潤的95%。公司依托全資子公司橫華國際,自2007年起布局全球市場,獲取了香港、芝加哥、新加坡及倫敦等地的交易及清算牌照,實(shí)現(xiàn)了跨三大洲的24小時(shí)交易覆蓋。2025年12月,公司成功在港交所主板上市,募資約12億港元,補(bǔ)齊了與海外投行及清...

      • 基于高頻時(shí)間維度的國債期貨擇時(shí)因子及個(gè)股CTA研究.pdf

        • 10積分
        • 2026/06/10
        • 40
        • 興業(yè)證券

        本文以10年期(T)和30年期(TL)國債期貨為研究標(biāo)的,基于日內(nèi)1分鐘高頻數(shù)據(jù),構(gòu)建持續(xù)期因子與時(shí)間戳因子兩大時(shí)間維度高頻擇時(shí)體系。研究背景在于傳統(tǒng)量價(jià)因子在日內(nèi)波動(dòng)加劇的市場中有效性衰減,需挖掘高頻微觀結(jié)構(gòu)信息。因子構(gòu)建方面,首先基于動(dòng)態(tài)滾動(dòng)閾值法構(gòu)建價(jià)格與成交量持續(xù)期指標(biāo),刻畫交易疏密與流動(dòng)性變化,并設(shè)計(jì)價(jià)格持續(xù)偏離、成交量持續(xù)期比值等聚合因子。其次,構(gòu)建最高價(jià)、最低價(jià)、最大成交量等時(shí)間戳因子,量化關(guān)鍵行情事件的時(shí)序特征。回測結(jié)果顯示,時(shí)間類因子組合在國債期貨市場表現(xiàn)優(yōu)異且穩(wěn)健。T合約與TL合約的多頭端表現(xiàn)穩(wěn)健,空頭端優(yōu)勢突出,特別是在2025年后的震蕩與利率上行環(huán)境中,空頭收益風(fēng)險(xiǎn)比與...

      • 地緣風(fēng)暴下的能化機(jī)會(huì)—聚酯研報(bào)系列(10):地緣變數(shù)增加,聚酯上強(qiáng)下弱.pdf

        • 13積分
        • 2026/06/05
        • 50
        • 弘業(yè)期貨

        本文分析了地緣政治風(fēng)暴下聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的市場動(dòng)態(tài)。美伊局勢反復(fù)導(dǎo)致油價(jià)走高,PX利潤提升,國內(nèi)裝置檢修及海外降負(fù)支撐PX-N價(jià)差。PTA供應(yīng)端負(fù)荷回升但整體供應(yīng)損失較大,處于去庫周期,加工差高位震蕩。MEG進(jìn)口低位支撐庫存去化,海外裝置重啟帶來增量預(yù)期,但海峽通航狀況是關(guān)鍵變量。下游需求偏淡,織機(jī)負(fù)荷低位,聚酯平均負(fù)荷維持在八成附近。短纖受下游紗廠新單乏力及替代品競爭影響,加工費(fèi)回落。瓶片因新裝置投產(chǎn)及老裝置重啟,供應(yīng)增加,供需邊際走弱,加工費(fèi)回落。整體呈現(xiàn)上游原料偏強(qiáng)、下游聚酯偏弱的格局,建議謹(jǐn)慎操作,輕倉持有。

      • 由黃金轉(zhuǎn)向生產(chǎn)性資產(chǎn)——另類投資策略定期跟蹤.pdf

        • 3積分
        • 2026/06/05
        • 28
        • 華福證券

        本報(bào)告為華福證券2026年6月4日發(fā)布的金融工程定期報(bào)告,主題為“由黃金轉(zhuǎn)向生產(chǎn)性資產(chǎn)——另類投資策略定期跟蹤”。報(bào)告核心觀點(diǎn)指出,A股和港股情緒指數(shù)均下降,主要股指VIX抬升,擇時(shí)倉位建議為空倉。行業(yè)方面,煤炭、電力及公用事業(yè)、消費(fèi)者服務(wù)、傳媒和綜合金融機(jī)構(gòu)關(guān)注度提升,電力及公用事業(yè)、建材和電子觸發(fā)擁擠指標(biāo)閾值。配置建議看好石油石化、基礎(chǔ)化工、電子、計(jì)算機(jī)和煤炭行業(yè)的相對收益。大宗商品方面,黃金、白銀、銅和原油VIX下降,但受實(shí)際利率上行、美元指數(shù)下行及市場波動(dòng)下降影響,策略看空黃金。報(bào)告基于量化模型信號(hào),提示模型局限性、市場波動(dòng)及政策風(fēng)險(xiǎn)。

      • 2026_2027年基本金屬價(jià)格演繹:供需重構(gòu)與宏觀擾動(dòng),重塑有色節(jié)奏.pdf

        • 6積分
        • 2026/06/03
        • 84
        • 國泰君安期貨

        本文分析了2026-2027年基本金屬價(jià)格演繹邏輯,指出供需重構(gòu)與宏觀擾動(dòng)將重塑有色節(jié)奏。宏觀層面,美國政策重塑世界秩序,關(guān)鍵礦產(chǎn)政策旨在降低外部依賴,AI投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)向投資型轉(zhuǎn)變,中國“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)打造新興支柱產(chǎn)業(yè)。地緣層面,中東沖突通過霍爾木茲海峽封鎖影響鋁、鋅、銅供應(yīng),硫磺斷供推高濕法銅生產(chǎn)成本。基本面層面,全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)增強(qiáng),再生銅供應(yīng)增加,國內(nèi)冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張。消費(fèi)端,AI算力中心、新能源汽車及儲(chǔ)能用銅增量明顯,傳統(tǒng)行業(yè)用銅在不同國家呈現(xiàn)差異,“以鋁代銅”趨勢加速。結(jié)論認(rèn)為,有色市場表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期,長周期關(guān)注供需缺口及庫存去化路徑,風(fēng)險(xiǎn)提示美聯(lián)儲(chǔ)政策超預(yù)期導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退。

      • 長債經(jīng)緯系列之一:30_10年國債利差,海外經(jīng)驗(yàn)與啟示.pdf

        • 4積分
        • 2026/06/03
        • 18
        • 廣發(fā)證券

        本報(bào)告深入探討了30Y-10Y國債利差的定價(jià)框架、全球演變特征及中外差異。報(bào)告指出,利差由貨幣政策、長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期、供需結(jié)構(gòu)共同決定。10年期國債對貨幣政策敏感,主導(dǎo)宏觀波動(dòng)期的利差變化;30年期國債反映長期變量,在波動(dòng)收斂期影響力增強(qiáng)。全球范圍內(nèi),美債是定價(jià)錨,但中國利差與美債聯(lián)動(dòng)弱,與韓國聯(lián)動(dòng)強(qiáng)。日本YCC政策退出后利差走闊,韓國受配置需求壓制利差低位。中國利差定價(jià)主導(dǎo)由10年期轉(zhuǎn)向30年期,中長期受基本面和配置力量約束,抬升空間有限,短期關(guān)注階段性走闊后的收窄機(jī)會(huì)。

      • 固定收益定期:油價(jià)回落——基本面高頻數(shù)據(jù)跟蹤.pdf

        • 3積分
        • 2026/06/02
        • 47
        • 國盛證券

        本文對2026年5月25日至5月31日的基本面高頻數(shù)據(jù)進(jìn)行了跟蹤分析。總體來看,國盛基本面高頻指數(shù)為131.1點(diǎn),同比增幅穩(wěn)定,利率債多空信號(hào)因子上升至1.9%。生產(chǎn)方面,工業(yè)生產(chǎn)高頻指數(shù)持平,但電爐、聚酯、輪胎及PTA等開工率多數(shù)回落,顯示部分行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏微調(diào)。需求方面,商品房銷售高頻指數(shù)同比下降,土地溢價(jià)率大幅回落,地產(chǎn)銷售承壓;基建投資高頻指數(shù)增幅邊際減弱,但石油瀝青開工率小幅上行;出口高頻指數(shù)增幅提升,顯示外需韌性;消費(fèi)高頻指數(shù)增幅微升,但日均電影票房回落。物價(jià)方面,CPI預(yù)測維持0.6%,豬肉價(jià)格小幅上行;PPI預(yù)測維持0.3%,主要受布倫特原油價(jià)格大幅回落至95.2美元/桶的壓制,...

      • 滬鋁:國內(nèi)鋁基本面改善但幅度有限;海外偏緊.pdf

        • 19積分
        • 2026/06/02
        • 32
        • 國聯(lián)期貨

        本報(bào)告分析了2026年5月底滬鋁市場動(dòng)態(tài),核心觀點(diǎn)為國內(nèi)鋁基本面改善但幅度有限,海外供應(yīng)偏緊。價(jià)格方面,滬鋁盤面偏弱震蕩,下游采購情緒回升帶動(dòng)現(xiàn)貨貼水收窄,LME鋁0-3M升水走強(qiáng),07-08月差承壓。基本面方面,上游氧化鋁受幾內(nèi)亞6月出口管控改革預(yù)期影響,國內(nèi)產(chǎn)量微增至179.9萬噸,但進(jìn)口窗口關(guān)閉,庫存周環(huán)比累增4.2萬噸至617.8萬噸,月差承壓。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位,本周產(chǎn)量微降至86.88萬噸,國內(nèi)現(xiàn)貨及鋁棒庫存同比偏高但環(huán)比續(xù)減,LME庫存周環(huán)比減少且同比偏低,鋁進(jìn)口持續(xù)倒掛。需求端呈現(xiàn)分化:建筑領(lǐng)域新房成交環(huán)比增但同比降,城市更新規(guī)劃提供長期支撐;家電排產(chǎn)全面下滑,空調(diào)、冰箱、...

      • 有色金屬行業(yè)貴金屬+稀土中期策略報(bào)告:“滯”的風(fēng)險(xiǎn)與戰(zhàn)略主題共振,看好貴金屬和稀土的年度行情.pdf

        • 4積分
        • 2026/06/01
        • 53
        • 方正證券

        本報(bào)告為方正證券2026年5月29日發(fā)布的有色金屬行業(yè)貴金屬+稀土中期策略報(bào)告。貴金屬方面,報(bào)告指出1-5月金銀價(jià)格沖高后調(diào)整,主因美伊戰(zhàn)爭引發(fā)通脹上行與衰退預(yù)期共振,導(dǎo)致流動(dòng)性緊縮和美元走強(qiáng)。但長期看,美國綜合國力下滑、財(cái)政壓力加大及央行購金構(gòu)成支撐,看好貴金屬中長期走勢及黃金股估值修復(fù)。稀土方面,全球氧化鐠釹產(chǎn)量增速放緩,中國供給受指標(biāo)強(qiáng)約束,海外供應(yīng)受阻,國內(nèi)策略轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,看好氧化鐠釹年度向上行情及板塊估值拔升。

      • 2026年6月份原油期貨行情策略展望:協(xié)議有望達(dá)成,重心緩慢下移.pdf

        • 3積分
        • 2026/05/30
        • 77
        • 海證期貨

        本報(bào)告為海證期貨2026年6月份原油期貨行情策略展望。核心觀點(diǎn)認(rèn)為,受美伊沖突影響,全球原油供需格局發(fā)生顯著變化,預(yù)計(jì)6月原油價(jià)格重心將繼續(xù)緩慢下移。供給端,伊朗原油產(chǎn)量因美國封鎖大幅下滑,沙特、伊拉克等國產(chǎn)量亦受沖突影響下降。阿聯(lián)酋退出OPEC+,其產(chǎn)量不受協(xié)議約束。美伊協(xié)議草案聚焦霍爾木茲海峽通航、解除封鎖及核談判,但海峽恢復(fù)通航及出口完全正常化至少需2至3個(gè)月,全面恢復(fù)需更久。OPEC+維持增產(chǎn)計(jì)劃,為沖突后擴(kuò)產(chǎn)預(yù)留空間。2026年Q2原油供應(yīng)預(yù)期被下調(diào)。需求端,油價(jià)飆升抑制需求并拖累經(jīng)濟(jì)增長,EIA、OPEC、IEA均下調(diào)全球原油需求預(yù)期。國內(nèi)原油進(jìn)口量同環(huán)比大幅下降,煉廠利潤和開工率...

      • 2026年6月份瀝青期貨行情策略展望:成本主導(dǎo),瀝青承壓.pdf

        • 4積分
        • 2026/05/30
        • 94
        • 海證期貨

        本報(bào)告為海證期貨于2026年5月29日發(fā)布的《2026年6月份瀝青期貨行情策略展望》,核心觀點(diǎn)為“成本主導(dǎo),瀝青承壓”。報(bào)告指出,受美伊沖突影響,國內(nèi)瀝青供應(yīng)端緊張,主營及獨(dú)立煉廠利潤和開工率均處于往年同期低位。6月份國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)環(huán)比小幅回升至130.4萬噸,但同比下降101.56萬噸,仍處于低位。其中,中石油排產(chǎn)增加,中石化排產(chǎn)同比偏低,中海油排產(chǎn)環(huán)比微降,地?zé)捙女a(chǎn)因檢修和原料問題環(huán)比下降。需求端,高價(jià)瀝青抑制中下游接貨及施工,疊加資金短缺導(dǎo)致公路和交通投資額大幅下降,瀝青出貨量、防水及改性需求均處于歷史同期低位。預(yù)計(jì)6月瀝青總需求環(huán)比增加11.13%至180.5萬噸,但同比預(yù)計(jì)下降34...

      • 票息資產(chǎn)熱度圖譜:擁擠再擁擠.pdf

        • 3積分
        • 2026/05/27
        • 45
        • 國金證券

        本文檔為2026年5月26日發(fā)布的國金證券固定收益動(dòng)態(tài)報(bào)告,主題為“票息資產(chǎn)熱度圖譜”。報(bào)告基于2026年5月25日的數(shù)據(jù),詳細(xì)分析了存量信用債的加權(quán)平均估值收益率及利差分布特征,并對比了上周的變動(dòng)情況。在城投債方面,報(bào)告指出公募城投債中江浙兩省收益率在2.2%以下,黑龍江、貴州等地收益率超過3.5%,云南、甘肅、陜西利差較高。3-5年公募城投債收益率平均下行3.5BP,吉林、云南、貴州、廣西等地特定品種下行幅度較大。私募城投債中,上海、浙江、廣東、福建收益率在2.4%以下,貴州、甘肅、云南等地收益率高于3%,廣西、黑龍江、青海利差較高。私募債收益率以下行為主,廣西、上海、貴州、安徽等地特定品...

      • 地緣溢價(jià)消退,聚酯鏈高位震蕩回落.pdf

        • 6積分
        • 2026/05/24
        • 53
        • 中泰期貨

        本文主要分析了2026年5月下旬地緣溢價(jià)消退背景下,聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各品種的市場表現(xiàn)及供需基本面變化。在宏觀與成本端,美伊談判釋放積極信號(hào),霍爾木茲海峽貨輪通行量增加,導(dǎo)致國際油價(jià)承壓大幅回調(diào),地緣風(fēng)險(xiǎn)雖未完全消散但樂觀預(yù)期成為主要利空驅(qū)動(dòng)。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈全線跟隨原油成本端大幅回調(diào)。在PX方面,基本面延續(xù)偏緊格局,但裝置檢修兌現(xiàn)不及預(yù)期,PTA開工維持低位導(dǎo)致PX需求階段性承壓,去庫力度收窄。PXN價(jià)差壓縮,估值處于產(chǎn)業(yè)鏈中等偏上位置,短期維持偏弱震蕩。在PTA方面,開工進(jìn)一步下滑,供應(yīng)縮減帶動(dòng)社會(huì)庫存加速去化,基本面邊際好轉(zhuǎn)。盡管下游需求偏弱,但低開工率支撐加工費(fèi),估值處于鏈內(nèi)中等偏低水平,中期可待成...

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