新相微-688593-顯示驅動芯片產品齊全，攻堅Micro LED光互連.pdf

上傳者：楚**
時間：2026/06/03
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本文分析了新相微（688593）在顯示驅動芯片領域的業務布局、行業機遇及未來增長潛力。公司作為國內最早實現顯示驅動芯片量產的先行者之一，已建立涵蓋整合型、分離型顯示驅動芯片及顯示屏電源管理芯片的全品類矩陣。核心業務方面，隨著40nm/28nm高壓制程新一代AMOLED整合型顯示驅動芯片等高附加值新品量產，以及2026年第二季度起上游成本推動帶來的產品價格企穩回升，公司傳統核心業務正步入結構性優化的平穩修復通道。整合型顯示芯片貢獻主要收入與毛利，分離型顯示驅動芯片受益于市場份額提升，出貨量大幅增長。行業機遇方面，下游高世代線與大尺寸面板產能的絕對主導地位，為本土顯示芯片設計廠商創造了龐大的就近配套與供應鏈重塑機遇。下游面板廠商龍頭盈利能力逐漸回暖，京東方、深天馬、TCL科技等平均毛利率同比實現增長。公司作為具備大中小全尺寸供應能力的本土企業，其分離型顯示源極驅動及TCON芯片等產品線有望依托國內頭部面板大客戶的深度協同，迎來市場份額的提升。中國大陸面板高端產能的擴張與市場份額的絕對主導，為本土顯示驅動芯片廠商帶來較大配套機遇，擁有全品類布局的本土芯片設計廠商有望迎來技術破局與份額加速放量的雙重紅利。新增長曲線方面，公司跨界拓展Micro LED光互連，與京東方華燦光電達成深度戰略合作，正式啟動Micro LED光模塊的研發與生產，重點開拓智算中心光互連這一全新賽道。該布局旨在研制適用于AI數據中心內部的低功耗、高帶寬光互連模組，標志著公司業務邏輯從單一的屏幕驅動，實質性切入至AI算力光通信基建網絡。同時，雙方在AR/AI智能眼鏡微顯示模組及智能數字車燈ADB模組方向亦取得實質性進展。業績方面，公司營業收入呈穩健增長態勢，歸母凈利潤在周期底部見頂回落后，已展現出明確的觸底反彈與高彈性修復特征。2025年實現止跌回升，2026年第一季度單季同比大幅增長，盈利端的向上彈性正加速釋放。毛利率與凈利率在歷經周期底部的深度調整后，目前已呈現企穩反彈的邊際改善跡象。公司營運資金管理效率逐步優化，存貨與應收賬款周轉天數雙雙回落，反映出下游訂單回暖及回款力度提升，整體經營現金流質量及資金安全邊際正得到實質性改善。預計2026-2028年公司營業收入分別為8.02億元、10.61億元和14.28億元，給予“買入”評級。