消費金融行業(yè)研究框架（2026）.pdf

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時間：2026/06/26
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本報告系統(tǒng)解構(gòu)了消費金融行業(yè)的核心驅(qū)動要素，涵蓋行業(yè)趨勢、商業(yè)模式及估值范式。核心觀點如下： 1. 行業(yè)規(guī)模與結(jié)構(gòu)：截至2025年末，狹義消費貸余額約21.4萬億元，近5年復(fù)合增速12.2%，是行業(yè)增長核心賽道；信用卡貸款余額長期維持在8.7萬億元，進(jìn)入存量精細(xì)化運營階段。 2. 監(jiān)管政策演進(jìn)：監(jiān)管保持常態(tài)化嚴(yán)格，核心目標(biāo)為降低融資成本。2025年助貸新規(guī)明確綜合融資成本不超過24%及名單制管理；2026年實施IRR口徑明示綜合融資成本，封堵隱性收費。小額貸款公司綜合融資成本長期目標(biāo)為LPR四倍以內(nèi)。 3. 供給端格局：商業(yè)銀行份額收縮，持牌消金與信貸科技平臺份額提升。頭部機(jī)構(gòu)憑借線上化能力與精細(xì)化運營優(yōu)勢，呈現(xiàn)“量穩(wěn)、價升、質(zhì)優(yōu)”特征，估值修復(fù)開啟。行業(yè)集中度提升，尾部機(jī)構(gòu)加速出清。 4. 商業(yè)模式轉(zhuǎn)型：信貸科技公司加速向輕資本模式轉(zhuǎn)型，通過技術(shù)輸出、導(dǎo)流獲客等方式降低資本占用和風(fēng)險暴露。嵌入式金融、API接口等多元化獲客策略成為常態(tài)。 5. 風(fēng)險與成本：風(fēng)控體系從單一模型轉(zhuǎn)向場景入口、數(shù)據(jù)為王及運營體系綜合競爭。Vintage逾期率成為評估資產(chǎn)質(zhì)量的重要前瞻性指標(biāo)。融資渠道多元化，ABS及金融債發(fā)行成本下行，但受監(jiān)管影響節(jié)奏有所波動。