分眾傳媒（002027）研究報告：梯媒先驅助力品牌崛起，長效經營開拓海外空間.pdf

分眾傳媒（002027）研究報告：梯媒先驅助力品牌崛起，長效經營開拓海外空間。宏觀承壓、消費疲軟與監管細則令行業景氣度下降，短期經濟回暖將 推動景氣回升，長期中國廣告強度穩中有升?；ヂ摼W廣告需求受監管 細則影響，傳統線下廣告中梯媒展現較強韌性；效果廣告預算隨流量 見頂與行業監管再平衡，梯媒依托品牌廣告將持續吸納品牌預算。

梯媒先行者造就品牌引爆力，廣告主結構調整抵御周期開拓成長空間

分眾為電梯廣告模式先行者，依托優質梯媒資源與四大增長邏輯打造 強大品牌引爆力，廣告主結構從互聯網向快消品切換，短期鞏固快消 基本盤抵御宏觀壓力業績無憂，長期持續深挖快消預算享受品牌崛起 紅利，同時不斷挖掘新興賽道豐富客戶結構進一步拓寬成長空間。

國內梯媒量價共振奠定業績增長，海外穩步擴張梯媒中長期空間廣闊

國內方面，分眾提升點位密度實現穩步提價，點位數量向中期目標穩 步擴張，LBS 品牌升級亦有助提升智能屏填充率，量價齊升驅動業績 穩健增長。海外方面，韓國、新加坡等盈利印證梯媒模式可復制性，H 股上市募資國際化深入推進，測算中長期海外收入增量可達 57 億元。

賬款管理有效夯實盈利質量，銷售體系與中臺賦能共推長效經營

分眾通過調整客戶結構、降低客戶集中度與催收管理壓降應收賬款， 壞賬準備基于行業分類與信用特征計提充分盈利質量得到提升；同 時，分眾依托完整銷售培訓體系不斷壯大銷售梯隊，品牌認可度高于 競對印證 KA 服務能力；此外，分眾通過打通天貓與產品迭代實現數字 化升級，金蝶合作與中臺架構賦能銷售體系推動公司實現長效經營。