農林牧漁行業2022年中期策略：豬周期逐步兌現，種、糧景氣度持續上行.pdf

農林牧漁行業2022年中期策略：豬周期逐步兌現，種、糧景氣度持續上行。1.新周期開啟，周期長度及高度或高于預期。豬周期布局轉入頭均利潤及周期利潤兌現階段。豬價上漲與產能去化存在悖論，豬價于2022年4月啟動上漲，我們預計將于7月下 旬正式上破行業成本線。下半年生豬供給矛盾或小于預期，豬價或超量反映供需矛盾反轉。此外，我們預期豬價高點規律及景氣 階段延續時長符合常規豬周期。成本優勢企業及產能釋放節奏較快企業或由此受益，養殖企業成本下降能力亦將成為后一階段市 場關注重點。推薦標的：兼具成本優勢及產能增長彈性的巨星農牧；成本優勢及出欄規模優勢企業牧原股份。相關受益標的：溫 氏股份、新希望、唐人神、天康生物、傲農生物等。

2.后周期：業績重回增長預將伴隨豬價上行開啟

動保：伴隨豬價開啟業績上行周期。豬用疫苗銷售壓力將得到緩解，動保企業預迎來營收、業績雙增。當前動物疫苗板塊估值處 于歷史低位，板塊配置安全性較高，優選產品優勢、管線優勢、銷售渠道優勢企業。推薦標的：普萊柯、生物股份、中牧股份。

飼料：豬價上行驅動養殖積極性提升。近期生豬價格上漲，下游生豬養殖實現扭虧為盈，補欄情緒提升帶動2022年下半年仔豬料 及母豬料銷量增長。推薦標的：產品力及服務力優勢突出的飼料龍頭企業海大集團。

3.種植&種子：年內糧價易漲難降，景氣度向上游傳導

種植：2022年全球主要農產品價格或將維持高位運行。預計2022年國內新作小麥品質或出現分化，紅皮小麥陰雨天氣適應性更強， 赤霉病發生情況少于白皮小麥。預計下游食品消費對高品質紅皮小麥需求將拉高其價格，不同等級小麥價格將出現分化。推薦標 的：優質稻麥種植企業蘇墾農發。

種子：種業振興大背景下，我國種業發展格局或將發生根本性變化。中國作為全球最大的單一市場，需求場景及需求規模龐大且 完善，為供給側改革提供了良好的土壤。具有優異育種創新能力的企業將在未來一個階段脫穎而出，并有望在一段時間內享受政 策紅利。推薦標的：國內傳統玉米育種龍頭登海種業。受益標的：隆平高科、大北農、先正達（擬上市）等。