中控技術(shù)（688777）研究報告：工業(yè)軟件系列研究之三，流程工業(yè)自動化龍頭，工業(yè)軟件開啟新成長.pdf

中控技術(shù)（688777）研究報告：工業(yè)軟件系列研究之三，流程工業(yè)自動化龍頭，工業(yè)軟件開啟新成長。中控技術(shù)為流程工業(yè)控制龍頭，加速布局工業(yè) 4.0。中控技術(shù)深耕流程工業(yè)， 目前公司產(chǎn)品包括自動化控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件、儀器儀表及運維服務(wù)。其中， 公司在 DCS 領(lǐng)域連續(xù)十一年市占率第一，SIS 領(lǐng)域 2021 年市占率第二。在以 自動化為核心的工業(yè) 3.0 具備優(yōu)勢基礎(chǔ)上，公司大力開拓智能化為核心的工業(yè) 4.0 業(yè)務(wù)。此外公司加快國際化戰(zhàn)略，大力部署東南亞、南亞、西亞等地區(qū)， 目前已獲沙特阿美供應(yīng)商資格，未來國際化征程值得期待。

流程工業(yè)占據(jù)半壁江山，DCS 國產(chǎn)化繼續(xù)。中控技術(shù)深耕的流程制造行業(yè)產(chǎn) 值占據(jù)工業(yè)總產(chǎn)值 47%。流程行業(yè)廣泛應(yīng)用的 DCS 系統(tǒng)預(yù)計 2022 年市場規(guī) 模將達 93 億，化工、電力、石化行業(yè)應(yīng)用占比大。DCS 系統(tǒng)國產(chǎn)化率持續(xù)提 升，2001 年國產(chǎn)化率大致 35%，2019 年中控技術(shù)、和利時兩家份額加總已超 過 42%；2021 年中控市占率已達 33.8%，連續(xù) 11 年蟬聯(lián)第一。

中觀數(shù)據(jù)看石化、化工、制藥行業(yè)景氣度。1）石化行業(yè)：22 年三桶油加總資 本開支穩(wěn)健，其中中石化增速近 20%領(lǐng)跑；結(jié)構(gòu)上，“十四五”期間，三桶油 均加速布局雙碳，重視新能源業(yè)務(wù)，預(yù)計此塊景氣度跑贏整體。2）化工行業(yè)： 從行業(yè)固定資產(chǎn)投資來看，周期大致為 5 年，22 年雖有疫情影響，化工行業(yè) 22 年前 4 月固定資產(chǎn)投資完成額同比增速跑贏制造業(yè)整體。3）制藥行業(yè)：疫 情有望提升需求，2020 年醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)完成額逆勢增長近 30%。

石油化工涉及工業(yè)軟件眾多，國內(nèi)廠商積極布局核心基礎(chǔ)軟件。石油化工行業(yè) 涉及 5 大類工業(yè)軟件，細分品類眾多，其中，自主軟件中，OT 相關(guān)底層基礎(chǔ) 軟件空白大、IT 相關(guān)管理軟件成熟度較高；研發(fā)設(shè)計為短板中的短板。此塊， 我們聚焦：1）生產(chǎn)管控類軟件：MES 在能源化工滲透率 50%相對較高，中控 技術(shù)等為代表廠商；APC 國內(nèi)市場中，中控技術(shù)市占率第一；工業(yè)實時數(shù)據(jù)庫 國內(nèi)已出現(xiàn)中控技術(shù)、力控科技等不錯廠商。2）石油化工流程模擬軟件：分 為通用和專用，整體外商主導(dǎo)，但國內(nèi)廠商積極布局已實現(xiàn)突破。

海外--艾默生：收并購為常態(tài)，自動化廠商持續(xù)加強工業(yè)軟件，與 Aspen 強強 聯(lián)合。艾默生成立于 1890 年，通過收購不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，其自動化解決方 案產(chǎn)品多元，涵蓋底層測量儀器、終端控制等等，可以覆蓋流程及離散工業(yè)。 艾默生收入中，底層設(shè)備仍占絕大部分，但近些年持續(xù)加強數(shù)據(jù)管理、軟件領(lǐng) 域收購布局，如 Aspen/OSI 等。其收購的 Aspen 同樣通過收并購?fù)晟飘a(chǎn)品線， 目前核心產(chǎn)品為 AspenOne 解決方案，21 財年營收 7.09 億美元，由于其走集 成化戰(zhàn)略且產(chǎn)品標(biāo)準化程度持續(xù)提升，毛利率 2021 財年已達近 90%。