臺華新材（603055）研究報告：錦綸紡織龍頭，布局PA66和再生PA6迎高成長.pdf

臺華新材（603055）研究報告：錦綸紡織龍頭，布局PA66和再生PA6迎高成長。錦綸全產業鏈紡織企業龍頭，業績增長表現亮眼。自 2001 年創建以來，公 司始終深耕錦綸產業，并逐漸向上下游產業鏈延伸，已成為國內少數擁有錦綸紡 絲、織造、染色及后整理一體的、擁有完整產業鏈的化纖紡織企業。公司主要產 品為錦綸長絲、坯布和功能性成品面料，憑借多年來的產品開發及質量優勢，公 司與迪卡儂、安踏、森馬、海瀾之家、喬丹等國內外知名品牌建立了穩定的合作 關系。2021 年公司實現營收 42.57 億元，同比增長 70.19%；實現歸母凈利潤 4.64 億元，同比增長 287.26%。

PA66 和再生 PA6 行業迎來快速發展機遇。1）尼龍 66：尼龍 66 長期受制 于上游己二腈瓶頸，因而產能釋放緩慢，近年來受益于國內己二腈生產工藝的突 破，尼龍 66 價格有望降低，加之下游市場如瑜伽服、內衣等需求的拉動，尼龍 66紡織面料細分領域將實現快速增長。2）再生錦綸：國際巨頭像Aquafil、Nylstar 等紛紛驗證了可再生錦綸的經濟性和可持續性，具有一定的示范作用；國內政府 環保再生政策的持續加碼也為再生市場提供了有利的政策環境。公司擁有行業前 沿的化學法錦綸回收工藝，并將其應用于淮安新項目再生錦綸的建設中，我們認 為隨著淮安新項目的陸續投產，公司再生錦綸業務未來發展空間較大。

產業一體化布局，新項目打開公司成長空間。（1）一體化布局：公司是國內 少數集錦綸紡絲、織造、染色及后整理全產業鏈的化纖紡織企業，全產業鏈優勢 能夠有效實現資源共享，降低生產及管理成本。（2）技術創新體系：公司建立了 完善的技術攻關和產業研一體化的技術創新體系，研發投入逐年穩步上升。（3） 產能持續拓張：為緊抓行業機遇，公司積極推進淮安臺華綠色多功能錦綸新材料 一體化項目建設，該項目全面達產后，公司錦綸年總產能規模將達到 60.5 萬噸， 將擴大公司的差異化產品競爭優勢，也有利于進一步提升公司整體的市場份額。