江蘇博云（301003）研究報告：高端改性PA666龍頭，盈利能力突出并具高成長性.pdf
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- 時間：2023/02/15
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江蘇博云（301003）研究報告：高端改性PA666龍頭，盈利能力突出并具高成長性。公司高端改性工程塑料市場空間和替代外資前景廣闊，22年底后業(yè)績有望迎來向上拐點(diǎn)。 公司17至21年凈利復(fù)合增速44%，18年后聚焦高利潤業(yè)務(wù)，19-21年毛利率均值34%，凈利率均值21%， 顯著高于同行。公司聚焦電動工具市場，成功取代巴斯夫、杜邦、帝斯曼等國際巨頭部分份額，成為 電動工具全球龍頭史丹利百得中國地區(qū)主要供應(yīng)商。
下游庫存逐步消化，公司內(nèi)生增長強(qiáng)勁，經(jīng)營拐點(diǎn)有望提前行業(yè)先到。公司報表優(yōu)質(zhì)，22Q3賬面資金 及理財8.5億，資產(chǎn)負(fù)債率僅8%。公司現(xiàn)有改性塑料產(chǎn)能3萬噸，23年有望翻倍，后續(xù)新產(chǎn)能將不斷釋 放，長期成長能力顯著。未來隨著PA66國產(chǎn)化，改性PA66將迎發(fā)展機(jī)遇，公司提前布局有望顯著受益。 公司的核心競爭力：在產(chǎn)品配方和螺桿擠出工藝經(jīng)驗豐富，和國內(nèi)中小企業(yè)拉開差距；在客戶新產(chǎn)品 開發(fā)和服務(wù)響應(yīng)速度等方面顯著優(yōu)于外資。
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