白酒行業(yè)專題報告：白酒消費稅研究，變革及方向.pdf

白酒行業(yè)專題報告：白酒消費稅研究，變革及方向。白酒消費稅率趨嚴趨高，稅負全行業(yè)第一，從量稅利于高端酒企。1994 年首次提出從價征稅、2001 年形成從價從量的復合稅征收制度、2006 年 調整從價稅率、2017 年調整最低計稅價格。稅改開始至今，白酒行業(yè)上 市公司消費稅率初期分化較大，后期趨向一致，呈現(xiàn)平穩(wěn)波動特點。通 過計算全行業(yè)的消費稅占營業(yè)收入比重得出，白酒行業(yè)以其 12.3%的占 比位居行業(yè)第一，通過拆分稅金及附加科目，我們發(fā)現(xiàn)行業(yè)消費稅平均 占比達 82%，整體消費稅負較重。另一方面，從量稅利于高端酒，目前 高端酒消費稅率低于行業(yè)中位值 12%水平。從量稅改革仍有空間。對比 美日成熟國家，從量稅僅為 0.5 元/500ml，相對較低，但我國白酒覆蓋價 格帶廣，產品價差大，按量征稅不利于定價權較弱的中低端酒企成長。 從政策視角看，從量稅阻礙中小白酒企業(yè)發(fā)展，不利于擴大地產酒稅基， 難以起到促進收入公平分配的稅收作用。

減稅降費大環(huán)境下，短期提升消費稅率可能性低。當前宏觀環(huán)境周期性 下行，稅收增速已明顯放緩，近兩年政府已出臺多項減稅降費的政策措 施。從行業(yè)視角看，近年來規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量已大幅減少，地產酒 企數(shù)量銳減拖累當?shù)囟愂眨焕趨^(qū)域經濟發(fā)展。從定價合理性上看， 從價稅率為 12%已經較高，進一步提升稅率不利于行業(yè)長遠穩(wěn)定發(fā)展。 基于此，我們認為短期內進一步提升消費稅率可能性較小。但若優(yōu)化稅 收結構，降低從量稅負，并將從價稅計稅價格由最終一級銷售單位銷售 價格的 60%調整為 800 元以上產品按 70%計算，300-800 元按 50%計算， 300 元以下按 40%計算，則對中低端酒利潤有明顯提振作用，也不會大 幅沖擊高端酒企利潤，調結構作用發(fā)揮明顯。

防范征收環(huán)節(jié)后移影響，改革不利于中低端酒企。對照煙草行業(yè)后移經 驗及渠道設置，我們認為白酒批零渠道體系復雜程度較高，征收環(huán)節(jié)短 期后移較難。但進一步實施消費稅改革已經提上政府議程，不排除短期 內稅收方式向發(fā)達國家靠攏的可能。在此過程中，品牌力強勁的中高端 酒企將會進一步壓縮低端酒企生存空間。對于高端白酒企業(yè)，其具備較 強的議價能力，且消費客戶對于價格敏感程度較低，可轉移稅負空間大。 反觀中低端酒企，其議價能力與渠道力弱，消費稅負被動提升會對凈利 潤產生較大影響。因此征收環(huán)節(jié)后移會造成白酒行業(yè)內部進一步分化。