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天通股份（600330）研究報告：材料、裝備協同發展，公司邁入發展快車道。“材料+設備”協同發展，持續提升盈利能力。公司的電子材料與專用裝備 業務互為支撐、協同發展，電子材料業務的主要產品包括磁性材料、藍寶石 材料、壓電晶體材料三大類，并向下游延伸至電子部品，專用裝備業務主要 產品包括粉體材料、晶體材料、半導體專用裝備三大類。2020 年電子材料 市場供需回歸健康狀態后，公司新建產能有序落地，2021 年歸母凈利達 4.2 億元，2022 年 Q1 歸母扣非凈利潤 0.76 億元，同比增長 27%。

材料：磁性材料穩健增長、藍寶石、壓電晶體快速增長。磁性材料業務在新 能源車、風光儲、工控的帶動下，2021 年營收同比增長 22.7%，預測未來 三年將保持 10-15%的增長。藍寶石業務應用于 LED 及光學，技術、成本優 勢明顯，2021 年營收翻倍以上增長，預測未來三年將保持 30%的增長。壓 電晶體材料已成為好達電子、中電 26 所等客戶的核心供應商，已量產 6 英 寸、正在開發 8 英寸，2021 年營收同比增長 196%，預測 2022-2024 年年 增長 30-60%。

設備：光伏設備、鋰電池燒結設備貢獻業績彈性。光伏 RCZ 單晶爐、半導 體長晶爐、后段加工等設備下游市場均處于快速發展狀態，公司研發進展順 利、市場訂單充足。與合作伙伴開發的光伏 CCZ 單晶爐較常規 RCZ 工藝成 本低、效率高，公司有望以 CCZ 單晶爐為突破口，提升單晶爐市場份額， 鋰電池正負極燒結設備受益電動汽車、儲能用鋰電池需求高增，預測未來三 年將保持 30%以上增速。

計劃定增募資 23.45 億元，用于大尺寸射頻壓電晶圓項目、新型高效晶體生 長及精密加工智能裝備項目。預計達產后可實現年均營收 23.5 億元，利潤 4.01 億元。目前非公開發行正在推進中，已進行第一次反饋意見回復。